文章核心观点 - 东方金诚维持西安三角防务股份有限公司主体信用等级为AA-，评级展望稳定，同时维持"三角转债"信用等级为AA- [1][4] - 公司作为国内新型军用飞机中大型锻件核心供应商，技术优势和行业地位突出，但2024年受下游需求减弱及产品价格调减影响，营收和盈利能力显著下滑 [4][7][15] - 募投项目航空零部件智能互联制造基地计划2025年投产，预计将完善产业链并支撑未来收入增长 [4][6][10] 主体信用跟踪评级结果 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，跟踪评级日期2025年6月6日 [1][2] - 评级组长谢笑，小组成员郭哲彪 [2][4] 财务表现分析 - 2024年营业总收入15.90亿元，同比下降30.02%；毛利润5.47亿元，同比下降44.58%；毛利率34.44%，同比下降9.05个百分点 [4][5][15] - 2024年经营性现金流净流出5.70亿元，投资活动现金流净流出13.41亿元，筹资活动现金流净流入14.15亿元 [5][26] - 2024年末全部债务24.66亿元，同比增长28.77%；资产负债率37.11%，同比上升2.8个百分点 [4][5][25] - 2025年3月末资产总额90.45亿元，所有者权益58.86亿元，货币资金/短期债务比为205.80% [5][9][25] 业务运营状况 - 锻件业务2024年收入15.23亿元（占比95.81%），毛利率33.21%，同比下降9.92个百分点 [4][15][17] - 年产能维持2552.40吨，2024年产能利用率同比下降至117.77% [6][19] - 主要原材料钛合金采购均价355.04元/公斤，高温合金297.69元/公斤，高强度钢281.01元/公斤 [20][21] - 截至2025年3月末锻件在手订单9.16亿元，较2024年末增长67.77% [20] 公司治理与风险事项 - 因收入确认内部控制缺陷及披露不完整，收到陕西证监局监管函 [4][7][21] - 审计机构出具带强调事项段的无保留意见内部控制审计报告 [4][21] - 无控股股东及实际控制人，第一大股东西安航空产业投资有限公司持股10.90% [8][9] 募投项目与战略规划 - "三角转债"发行规模9.04亿元，存续期至2027年5月25日 [8][10] - 航空零部件智能互联制造基地项目累计投入8.38亿元，计划2025年投产，预计形成年加工3000件结构件及5000件蒙皮零部件能力 [10][12][19] - 项目投产后将延伸锻件产业链，提升产品结构多元化 [6][19][20] 行业环境分析 - 我国国防支出保持增长，"十四五"期间推进国防领域重大工程建设 [13] - 国内军机数量较美国存在差距，换代更新需求支撑航空装备需求增长 [13] - 行业呈现以中航工业为主、民营企业为辅的竞争格局 [14][16] 外部支持与融资能力 - 银行授信总额16.20亿元，已使用4.91亿元，未使用11.29亿元 [26] - 作为A股上市公司直接融资渠道畅通 [26] - 截至2025年5月26日银行贷款无不良信用记录 [27]