公司战略转型 - 阿里影业拟更名大麦娱乐控股有限公司 业务重心从传统电影向线下演出 IP衍生等多元化娱乐场景延伸 提出现实娱乐公司战略定位 [1] - FY2025公司分部业绩72%来自大麦的现场娱乐票务和内容投制业务 22%来自IP衍生品业务 [1] - 阿里大文娱2025年5月更名虎鲸文娱集团 以优酷加大麦为核心业务 [1] 演出票务业务 - 2024年演出行业票房收入579.54亿元 同比增长15.37% 其中大型营业性演出296.36亿元 占比提升至51% [1] - 观众人次同比增长31% 单价同比增长27.27% [1] - 大麦在演出票务市场份额超过50% 演唱会品类份额超70% FY25收入20.57亿元（同比增长39%） 分部业绩12.3亿元 [1] 竞争优势与增长动力 - 技术积累与活动管理现场服务能力 亿级用户池与多平台联动提升粘性 稀缺演出内容合作获取能力 [1] - 投资自主内容完善产业链布局 现已投资六大厂牌 [1] - 增长动力包括大型演唱会需求强劲 扩充旅游演艺/剧场/体育赛事等线下演出品类 票务出海计划 [1] IP衍生品业务 - 阿里鱼全链条运营能力涵盖版权管理 商务谈判 设计中台 营销推广 打假维权 配套SaaS系统和人才培养机制 [2] - 双边网络效应连接大量优质上游IP和淘天优质品牌商家 具备泛娱乐生态营销传播能力 [2] - FY25三丽鸥中国内地收入增长44% 版税收入增长55% 阿里影业IP衍生收入同比增长73% [2] - 新签Chiikawa 蜡笔小新IP 中期预计保持较高景气度 [2] 技术布局与生态协同 - 前瞻布局虚拟拍摄棚 宣发降本增效 灯塔 数字人 [2] - 依靠阿里生态优势包括技术先发与全链路布局 数据资产与行业标准制定能力 生态协同与资源整合 [2] 财务预测与估值 - 预计FY26-28收入75.66/86.84/97.39亿元 归母净利润9.15/11.18/12.88亿元 [3] - SOTP目标估值319亿元人民币 目标价1.17港元/股 [3]