评级结果 - 联合资信维持重庆长安汽车主体长期信用等级为AAA，"22 长安 K1"信用等级为AAA，评级展望稳定 [1][3] - 评级结果基于公司经营风险、财务风险、外部支持等多方面综合分析 [3] 公司经营情况 - 2024年公司整车销量268.38万辆，占中国汽车销量8.5%，新能源车销量同比增长52.8%，大幅领先行业35.5%的增速 [4] - 海外销量53.6万辆，同比增长49.6%，国际化布局成效显著 [4] - 研发投入101.59亿元，占营收6.36%，拥有国内外有效专利1.17万件 [17] - 2024年营业总收入1597.33亿元，同比增长5.58%，但利润总额同比下降36.18%至67.58亿元 [3][4] 财务表现 - 截至2024年底现金类资产1099.18亿元，是短期债务的3.14倍，资产负债率62.01% [4][5] - 经营性现金流净额48.49亿元，同比下降75.58%，主要因生产规模扩大和海外出口关税增加 [3][5] - EBITDA为126.9亿元，利息保障倍数107.32倍，全部债务/EBITDA为2.9倍 [5][33] - 2024年营业利润率12.22%，同比下降1.89个百分点 [3][33] 行业分析 - 2024年中国汽车销量3143.6万辆，同比增长4.5%，新能源车渗透率达40.9% [11][12] - 行业价格战持续，超200款新车降价，压缩企业利润空间 [12] - 预计2025年新能源车销量1330万辆，同比增长20%，渗透率将达57% [12] - 中国汽车出口585.9万辆，同比增长超20%，"一带一路"等助力海外拓展 [11] 竞争优势 - 自主品牌发展良好，推出深蓝S07、启源E07等多款新能源车型 [16] - 构建"金钟罩"电池系统，量产5C高压快充技术，30%-80%充电时间小于10分钟 [17] - 实际控制人兵装集团资产总额4844亿元，可提供有力支持 [42] - 已建成58万套电池PACK、75万套电驱、50万套电控产能 [14] 关注事项 - 行业竞争加剧导致2024年综合毛利率同比下降2.32个百分点 [3] - 存货规模同比增长26.85%至170.81亿元，对营运资金形成占用 [30] - 合联营企业中阿维塔仍处于亏损状态 [30] - 兵装集团将进行分立重组，公司控股股东将变更但实际控制人不变 [21]