机构：长江证券 1、包装水渗透率提升不及预期； 2、公司自产比例提升不达预期； 3、包装水行业竞争加剧； 4、公司饮料单品市场反馈不及预期等。 近年来为了丰富产品结构，公司陆续推出"至本清润"、"蜜水系列"、"假日系列"、"佐味茶事"等饮料品 牌。目前公司拥有13 个品牌、56 个SKU，产品矩阵日益完善，形成"一超多强"的多品类战略发展格 局。 包装水业务：收入端稳健，自产率提高改善利润居民健康意识增强助力包装水渗透率不断提升，2018- 2023 年中国包装水市场规模从1526 亿元增长至2150 亿元，CAGR 达到7.1%，行业保持稳健增长。尽管 如此，对比美国等发达国家，中国包装水渗透率、人均饮用量均有较大提升空间，长期来看，包装水符 合居民健康消费的需求，在家庭、餐饮消费场景不断扩充中，包装水赛道有望保持长期稳健增长。公司 作为包装水龙二、纯净水龙头，在中大规格包装水上布局完善，有望享受行业扩容红利。在发展初期， 为了更快、更低成本覆盖更多空白市场，公司产品多为代工生产，盈利能力弱于同行业，2023年公司包 装水代工比例达到约68%。同年公司开始加大资本投入，随着自有产能落地，预计到十四五末公司包 ...