战略布局与产品结构优化 - 公司坚持智能制造+精密制造双轮驱动，围绕"4+4+n"战略布局，以精密零组件+智能整机+内容服务为内核打造产业生态圈 [1] - 2024年起消费电子终端在AI推动下对声学及微电子零组件需求和技术规格提升，TWS耳机大客户份额及出货量持续回升，XR眼镜国内外头部客户持续拓展 [1] - 公司通过研发能力深入产品定义、技术、工艺等环节，产品结构持续优化，2024年以来盈利能力显著提升 [1] XR眼镜与AI智能眼镜机遇 - 公司作为全球XR眼镜综合方案龙头，在光学元件、光机系统、核心算法及智能整机设计制造具备绝对优势 [2] - 短期MR眼镜客户开拓有望拉动出货量及盈利能力提升，中期AI智能眼镜生态完善带动销量高增长，长期AI+AR眼镜将创造增量需求 [2] - 国际巨头预计自2024年下半年加速AR产业推进，公司凭借全球核心供应商地位有望持续引领产业发展 [2] 智能终端多元化发展 - TWS耳机整机设计及核心声学元件市场领先，主要客户订单及份额稳步回升，AI产品迭代助力智能声学整机营收和利润率提升 [3] - 游戏机、可穿戴、智能家居等智能硬件客户和产品多元化将有效提升毛利率水平 [3] - 拟分拆子公司歌尔微赴港上市，加强MEMS麦克风、智能传感器及SiP先进封装布局，与母公司互补协同增厚整机业务利润率 [3] 财务表现与预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为32.6/41.2/50.4亿元，对应PE分别为24/19/15倍 [3]