经营业绩表现 - 2024年营业收入2.94亿元，同比微增0.93%，但归母净利润162.85万元同比下滑96.17%，扣非净利润由盈转亏至-720.69万元，经营现金流净额-6,338.67万元同比下滑493.39% [3] - 分业务看，网络安全产品与服务、网络空间地图业务收入均同比下滑5%-6%，网络空间地图业务毛利率77.44%同比减少10.73个百分点，新增卫星互联网安全业务收入1,794.34万元 [3] - 行业层面，29家网络安全上市公司2024年营收总和534.09亿元同比降5%，其中19家收入负增长，行业整体增速放缓 [8] 卫星互联网安全业务 - 该业务为2024年新增板块，产品包括卫星通信加密系统、高速链路加密设备、商用密码产品等，应用于加密通信、数据防护等场景，2024年以直销模式实现收入1,794.34万元 [11][12] - 业务拓展逻辑：政策端国家推动"天地一体"卫星互联网建设，技术端公司漏洞检测能力可迁移至卫星网络安全分析，客户端能源、运营商等既有客户存在卫星通信安全需求 [13] - 并购标的天御云安2024年收入2,190.30万元同比增50.19%，净利润298.42万元同比增40.36%，主要受益于行业需求释放及上市公司销售体系赋能 [10] 费用与现金流分析 - 2024年销售/管理/研发费用分别增长18.63%、14.95%、27.51%，其中职工薪酬合计增加3,741.28万元，占费用增量的94.48%，主要因销售团队扩编16.23%及引进高端人才 [15][16] - 经营现金流恶化主因支付职工薪酬增加4,881.31万元，叠加终端客户回款周期延长，期后回款9,470.42万元占应收余额33.73% [16][30] - 可比公司中启明星辰、安恒信息等2024年归母净利润均现亏损或大幅下滑，行业普遍面临投入产出周期错配问题 [19] 应收账款与存货 - 应收账款期末2.81亿元占营收98.20%，账龄1年以上占比36.53%同比增8.86个百分点，前五大欠款客户均为国企或上市公司，期后回款率45.6% [23][26][30] - 存货同比增132.14%至2,489.52万元，其中合同履约成本1,930.80万元同比增199.23%，对应前十大项目均已完成签约且未发现减值迹象 [33][36] - 同行业对比显示，合同履约成本减值计提比例（0.58%）与永信至诚相当，低于山石网科（0.58%），符合行业惯例 [39] 无形资产变动 - 2024年新增软件资产包括数据资产分析模块、威胁监测系统等，主要用于强化漏洞检测、网络测绘等核心技术，采购单价83.96万-124.53万元，摊销年限均为5年 [49][50] - 通过并购天御云安获得无形资产2,208.43万元，含综合化VPN软件（账面价值299.98万元）等商用密码产品，评估增值率25% [51]