铂金价格突破与高盛警告 - 铂金价格在5月20日突破十年交易区间，最高触及1280美元/盎司的4年高位 [1] - 高盛认为此轮上涨由投机和ETF需求驱动，而非基本面改善，价格回调不可避免 [1] - 过去十年铂金价格区间为800-1150美元/盎司，WPIC预测2024年将出现100万盎司（31吨）供应缺口，占年度矿物产量近20% [1] 中国市场对铂金价格的影响 - 中国市场占全球新增铂金产量约60%，买家行为呈现高度价格敏感性 [3] - 中国50%铂金进口由价格敏感的珠宝和投资需求驱动，低价时大举买入，高价时迅速撤离 [3] - 5月价格反弹抑制了中国珠宝和投资需求，验证了买家的价格敏感性 [3] 汽车行业需求的结构性变化 - 中国电动车快速普及侵蚀油车催化剂对铂金的长期需求 [4] - 中国油车规模已达峰值，对铂金汽车催化剂需求构成结构性压制 [4] - 西方市场油车和混合动力车队规模预计保持稳定，对铂金平衡无显著正面影响 [4] 全球铂金供应前景 - 南非占全球铂金产量约70%，其余大部分来自俄罗斯 [5] - 南非主要铂族金属矿商指引显示2025年供应将适度增长12% [6] - 南非停电和劳工罢工是供应面临的主要风险，但自2024年3月以来限电已几乎完全停止 [6]