2025年5月8日，沪上阿姨（02589.HK）顺利登陆港交所，成为年内第四家上市的新茶饮企业。上市首 日，其股价一度暴涨74.68%至197.6港元，引发市场惊叹。然而狂欢转瞬即逝，次日股价即下跌8.78%， 随后一周内累计跌幅超20%。截至6月初，股价已跌至125港元附近，较首日高点缩水近37%。 这场资本市场的"变脸"大戏背后，折射出新茶饮行业从狂热扩张向理性回归的深刻转折。当"万店规 模"的光环遭遇单店盈利下滑、加盟商反目、供应链短板的拷问，沪上阿姨的股价轨迹，成为观察行业 困局与出路的绝佳样本。 上市狂欢与急速冷却：一场估值泡沫的破灭 首先，单店GMV大幅下滑。从2023年的155.9万元降至137万元，跌幅12.12%，日均销售额仅3833元； 其次，闭店潮加剧。2024年关店率攀升至12.7%，超1000家加盟店停业，远高于蜜雪冰城、古茗4%的行 业健康水平；最后，加盟商矛盾公开化。浙江宁波加盟商挂出"加盟要谨慎，已倾家荡产"横幅，控诉公 司物料定价过高（水果价达市场两倍）及罚款政策严苛。 一位行业分析师指出："当单店盈利模型崩塌，加盟体系必然反噬品牌。"沪上阿姨向加盟商转嫁成本的 策略（202 ...