门店网络与规模 - 公司门店总数达9436间，其中加盟店9412间，直营店24间[14] - 三线及以下城市门店数量为4824间，占总门店数的51.1%[21] - 一线城市门店数量为714间，占总门店数的7.6%[21] - 新一线城市门店数量为1899间，占总门店数的20.1%[21] - 二线城市门店数量为1998间，占总门店数的21.2%[21] - 海外门店数量为1间，位于马来西亚吉隆坡[21][24] - 门店网络覆盖中国4个直辖市及22个省份的300多个城市[14] - 公司三线及以下城市门店占比51.1%，同比增长0.8个百分点[26] - 加盟商总数5,706名，运营门店9,412家[28] - 2025年上半年新增加盟商782名，终止运营531名[30] - 2025年上半年新开加盟店905家，关闭645家[32] 品牌产品价格定位 - 沪上阿姨品牌产品价格区间为人民币7-22元/款[13] - 茶瀑布品牌产品价格区间为人民币2-12元/款[13] - 沪咖品牌产品价格区间为人民币13-23元/款[13] 收入与利润表现 - 2025年上半年收入为人民币18.185亿元，同比增长9.7%[50][56] - 2025年上半年收入为18.18亿元人民币，同比增长9.7%[175] - 2025年上半年毛利为人民币5.715亿元，同比增长10.4%[50][56] - 毛利达5.72亿元人民币，同比增长10.4%[175] - 期内利润2.029亿元，同比增长20.9%[62] - 截至2025年6月30日止六个月公司期内利润为2.029亿元人民币同比增长20.9%[66] - 净利润为2.03亿元人民币，同比增长20.9%[175] - 公司期内经调整利润非国际财务报告准则计量为2.437亿元人民币[68] - 公司期内经调整净利润率非国际财务报告准则计量为13.4%[68] - 公司期内溢利为人民币202,898千元[179] - 公司除税前溢利为280,388千元，同比增长23.4%[182] 成本与费用 - 销售及营销开支1.879亿元，同比下降4.9%[51][57] - 行政开支9300万元，同比增长6.4%[52][58] - 研发开支2480万元，同比下降1.1%[53][59] - 研发开支2482万元人民币，同比下降1.1%[175] - 雇员福利开支为人民币226.3百万元，对应1,425名全职员工[106][108] 毛利率 - 毛利率保持31.4%，与去年同期持平[50][56] 供应链与产能 - 供应链网络含13个物流中心、4个设备仓库、7个生鲜仓库及14个前置冷链仓库[39] - 海盐工厂年产能2,640.0吨珍珠、1,320.0吨芋圆、2,640.0吨芋泥及1,584.0吨茶叶[40] 产品与营销 - 2025年上半年推出136款新产品[35] - 微信小程序注册会员数达1.314亿，季度活跃会员1580万，复购率40.6%[42][45] - "暗夜玫瑰"系列首周销量突破210万杯，全网曝光量约3亿次[42][44] - "每日纤维+"系列首日销量85万杯，首周销量300万杯，曝光超3亿次[42][44] 现金流与流动性 - 经营活动现金流为人民币223.2百万元，同比增长41.0%[97][100] - 现金及银行存款总额为人民币1,000.7百万元，较2024年末增长125.8%[97][101] - 现金及现金等价物达9.87亿元人民币，较2024年末增长188%[177] - 公司期末现金及现金等价物为987,471千元，较期初增长188.1%[185] - 公司经营所得现金为286,958千元，同比增长34.2%[182] - 公司经营活动的净现金流量为223,162千元，同比增长41.0%[182] - 公司投资活动产生净现金流入185,375千元，而去年同期为净流出473,635千元[183] - 公司融资活动产生净现金流入235,456千元，而去年同期为净流出74,591千元[183] 资产与负债状况 - 截至2025年6月30日公司贸易应付款项为2.544亿元人民币较2024年末增加2810万元[76][81] - 贸易应付款项2.54亿元人民币，较2024年末增长12.5%[177] - 截至2025年6月30日公司合约负债为6690万元人民币较2024年末增加900万元[78][83] - 截至2025年6月30日公司租赁负债为7040万元人民币较2024年末减少2570万元[79][84] - 计息借款为人民币29.9百万元，基本无变动[97][102] - 流动资产总额为人民币2,126.4百万元，非流动资产为人民币262.7百万元[99][104] - 总流动资产21.26亿元人民币，较2024年末增长28.3%[177] - 使用权资产7354.9万元人民币，较2024年末减少21.8%[177] - 公司资产净值从2024年12月31日的人民币1,184,086千元增长至2025年6月30日的人民币1,681,228千元，增幅为42%[178] - 公司总权益从2024年12月31日的人民币1,184,086千元增长至2025年6月30日的人民币1,681,228千元，增幅为42%[178] - 公司储备从2024年12月31日的人民币1,081,656千元增长至2025年6月30日的人民币1,576,025千元，增幅为45.7%[178][180] - 公司非流动负债总额从2024年12月31日的人民币55,584千元减少至2025年6月30日的人民币38,370千元，降幅为31%[178] - 公司租赁负债从2024年12月31日的人民币54,457千元减少至2025年6月30日的人民币33,947千元，降幅为37.7%[178] - 资产负债比率降至29.6%，较2024年末下降6.6个百分点[99][105] - 净资产增至人民币1,681.2百万元，较2024年末增长42.0%[99][104] 财务效率指标 - 截至2025年6月30日公司存货周转天数为24天较2024年减少2天[69][71] 税务与财务成本 - 截至2025年6月30日止六个月公司所得税费用为7750万元人民币同比增长30.4%[65] - 截至2025年6月30日止六个月公司财务成本为170万元人民币同比下降37.8%[64] 资本与投资活动 - 资本承诺增加至人民币3.2百万元，较2024年末增长33.3%[88][93] - 截至2025年6月30日公司物业厂房及设备为3500万元人民币较2024年末减少790万元[75][80] - 公司发行股份所得款项为287,627千元[183] - 公司购买按公允价值计入损益的金融资产支出1,895,000千元[183] - 公司出售按公允价值计入损益的金融资产所得款项为2,301,700千元[183] - 指定按公允价值计入其他全面收入的股权投资公允价值变动增加433.6万元人民币[176] 上市与募资 - 公司于2025年5月8日在香港联合交易所主板上市[187] - 公司于2025年5月8日在香港交易所主板上市[191] - 全球发售所得款项净额约为2.339亿港元[124] - 所得款项净额分配：25%用于提升数字化能力（5850万港元）[125] - 所得款项净额分配：20%用于研发以提高原材料及食材品质（4680万港元）[125] - 所得款项净额分配：20%用于加强供应链能力（4680万港元）[125] - 所得款项净额分配：15%用于提升品牌势能及扩张门店网络（3500万港元）[125] - 所得款项净额分配：10%用于营销活动（2340万港元）[125] - 所得款项净额分配：10%用于营运资金及其他一般企业用途（2340万港元）[125] - 截至2025年6月30日所有募集资金尚未动用（未动用净额2.339亿港元）[125] - 公司计划于2027年12月前悉数动用全部募集资金[125] - 公司H股发行价格为每股113.12港元[124] - 公司于香港联交所上市发行新股（扣除发行成本）获得人民币261,816千元[179] 股东结构与持股 - 单先生持有非上市内资股39,273,941股，占公司总股份的37.33%[129] - 单先生持有H股43,321,180股，占公司总股份的41.18%[129] - 周女士持有非上市内资股39,273,941股，占公司总股份的37.33%[129] - 周女士持有H股43,321,180股，占公司总股份的41.18%[129] - 公司截至2025年6月30日总发行股份数为105,203,020股[131] - 公司H股总数为59,426,726股[131] - 公司非上市内资股总数为45,776,294股[131] - 周女士持有上海璞海80%的股本权益[131] - 单先生持有上海森芮约44.67%的合伙权益[131] - 周女士持有上海森芮约45.49%的合伙权益[131] - 上海璞海持有22,391,756股非上市内资股，占公司总股份的21.28%[133] - 上海璞海持有24,699,240股H股，占公司总股份的23.48%[133] - 上海森芮持有8,698,500股非上市内资股，占公司总股份的8.27%[133] - 上海森芮持有9,594,900股H股，占公司总股份的9.12%[133] - 上海禹超持有8,183,685股非上市内资股，占公司总股份的7.78%[133] - 上海禹超持有9,027,040股H股，占公司总股份的8.58%[133] - 苏宜仲持有3,780,169股非上市内资股，占公司总股份的3.59%[133] - 苏宜仲持有4,169,740股H股，占公司总股份的3.96%[133] - 截至2025年6月30日，公司已发行股份总数为105,203,020股，其中H股59,426,726股，非上市内资股45,776,294股[140] - 员工持股平台上海禹超、上海禹翃、上海禹鋆已分别授予33名、45名及35名选定参与者共3,530,999股、1,449,978股及1,449,978股相关股份[143][144] 股息与股份计划 - 董事会建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息每十股人民币6.76元（含税）[153][155] - 中期股息总额约为人民币71.12百万元[153][155] - 超额配股权涉及合计361,680股H股，相当于全球发售初步可供认购的发售股份总数不超过15%[154][157] - 联交所授予公司豁免，最低公众持股量为全部已发行股本的15.02%或超额配股权行使后的公众持股百分比[158][161] - 公司拟参与H股全流通计划，转换不超过35,255,992股境内未上市股份为H股[159][162] 资本结构变动 - 公司股本从2024年12月31日的人民币102,430千元增至2025年6月30日的人民币105,203千元，增幅为2.7%[178] - 公司资本储备从2024年12月31日的人民币464,906千元大幅增至2025年6月30日的人民币753,133千元，增幅为62%[179] - 公司保留溢利从2024年12月31日的人民币546,806千元增至2025年6月30日的人民币749,704千元，增幅为37.1%[179] 财务报告基础 - 中期简明合并财务信息涵盖截至2025年6月30日止六个月期间[192] - 财务信息以人民币列示 数值四舍五入至最接近的千元[192] - 采纳经修订国际会计准则第21号（缺乏可兑换性）[193][194] - 会计准则变更对中期简明合并财务信息无任何影响[195][199] - 截至2025年6月30日止六个月的中期业绩未经审计，但已由安永会计师事务所审阅[164][166] 业务与风险信息 - 公司收入及资产均源自单一经营分部 未呈列分部资料[196][200] - 大部分收入于中国产生 大部分非流动资产位于中国[197] - 无单一客户销售额占集团总收入10%以上[198] - 未开展外汇对冲活动，外汇风险主要来自港币计价的全球发售收益[86] - 无重大或有负债、资产质押及重大投资[87][89][91][92][94][96]

行业发展趋势 - 新茶饮行业正从流量竞争转向价值竞争 2024年市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[3] - 消费者对健康功能和情绪价值需求显著提升 健康滋养与情绪疏导双重需求形成行业新赛道[3] - 全球抑郁焦虑障碍发病率攀升 职业紧张和心理健康问题成为职场常见痛点[3] 公司战略举措 - 启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建食养+心养健康生态[1] - 计划以《中国现制茶饮膳食营养升级白皮书》为基础 提出"每日健康+"理念[1][10] - 联合心理咨询机构举办三场线下公益健康讲座 涵盖压力缓解和情绪疏导主题[8] - 依托9436家门店渠道优势 将慢养理念融入日常消费场景[5][13] 产品创新升级 - 推出五色慢养瓶系列 将五谷养生智慧与现代营养学结合[5] - 五黑焕发慢养瓶融合黄精、黑芝麻、黑米、黑豆、黑枸杞五种黑色食材[5] - 新品采用武夷岩茶大红袍茶底 保留血糯米与厚芋泥经典配方[5] - 产品线从血糯米奶茶延伸至鲜果茶系列 包括仙仙玫瑰青提和鲜炖整颗梨等时令产品[10] 品牌价值定位 - 从"做好饮品"转向"传递健康生活方式" 成为反内卷反焦虑的推动者[10] - 商业品牌价值体现在社会功能承载 构建反焦虑的慢养生态[10] - 通过产品+体验双驱动模式 使品牌从解渴载体升级为健康生活伙伴[4][8] 行业影响与展望 - 为茶饮行业提供功能化+场景化创新案例 推动膳食营养升级[4] - 精准回应社会需求的方式为行业提供差异化转型路径[11] - 推动行业从好喝向喝好转型升级 助力健康中国2030战略目标[13]

公司注册信息 - 开远市沪上阿姨壹然广场饮品店成立 法定代表人为王飞程 [1] - 注册资本30万人民币 经营主体为个体工商户 [1] - 经营范围包含餐饮服务许可项目及食品销售、日用品销售等一般项目 [1] 业务拓展 - 新增玩具销售、办公用品销售及箱包销售等非传统茶饮零售品类 [1] - 工艺美术品及礼仪用品销售纳入经营范围 明确排除象牙及其制品 [1] - 服装服饰零售业务首次出现在该门店经营范围内 [1]

公司动态 - 上海沪姨企业管理有限公司成立 法定代表人为李仁猛 注册资本100万元 [1] - 经营范围涵盖企业管理咨询 社会经济咨询服务 机械设备研发 厨具卫具及日用杂品批发零售 个人卫生用品销售 信息咨询服务 会议展览服务 互联网销售等 [1] - 股权结构显示该公司由上海沪姨供应链管理有限公司全资持股 后者为沪上阿姨（02589 HK）全资子公司 [1]

公司新设企业管理公司 - 上海沪姨企业管理有限公司于近日成立 法定代表人为李仁猛 [1] - 公司经营范围包括企业管理咨询 社会经济咨询服务 机械设备研发 厨具卫具及日用杂品批发 [1] - 该公司由沪上阿姨（02589.HK）间接全资持股 [1]

公司战略 - 公司启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建"食养+心养"健康生态[1] - 公司战略路径从2013年五谷茶饮起步 2019年转向鲜果茶创新 2025年提出"每日健康+"理念[2] - 推出"五色慢养瓶"系列产品 包括五黄高纤慢养瓶和即将上市的五黑焕发慢养瓶[2] 行业背景 - 2024年中国新茶饮市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[2] - 消费者对健康功能和情绪价值的需求显著提升[2] - 行业同质化竞争加剧 公司寻求差异化竞争[2] 财务表现 - 上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7%[3] - 毛利5.72亿元 同比增长10.4%[3] - 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0%[3] 门店扩张 - 截至6月底门店总数达9436家 较去年同期增加近千家[3] - 三线及以下城市门店占比达51.1% 超过一半[3]

股价表现 - 港股沪上阿姨盘中拉升逾26% 截至发稿涨25.98%报166.3港元 [1] - 成交额达8057.44万港元 [1]

股价表现 - 盘中拉升26% 截至发稿涨25.98%报166.3港元 成交额8057.44万港元 [1] 市场机遇 - 三线及以下城市现制茶饮市场为2023-2028年最大且增长最快细分市场 未来增长潜力巨大 [1] - 公司三线及以下城市门店占比51.1% 同比增长0.8个百分点 [1] 业务表现 - 2025H1向加盟销售货物收入同比增10%至14.71亿元 [1] - 加盟服务收入同比增3%至2.83亿元 [1] - 自营店收入同比减10%至0.24亿元 [1] - 加盟收入增长主要受门店网络扩张及GMV增长驱动 [1] 门店扩张 - 截至2025年6月30日门店总数达9436家 较年初净增999家 [1] - 门店总数较去年同期增长12% [1] - 三线及以下城市门店占比同比增1个百分点至51.12% [1] 竞争优势 - 公司在下沉市场具备门店覆盖率及供应链网络优势 [1] - 通过深耕下沉市场有望进一步提升业绩 [1] 行业环境 - 现制茶饮行业保持高景气度 [1] - 外卖大战推动行业增长 [1]

股价表现 - 盘中拉升26% 截至发稿涨25.98%报166.3港元 成交额8057.44万港元 [1] 市场前景 - 中国三线及以下城市现制茶饮店市场为2023至2028年最大且预期增长最快的细分市场 未来增长潜力巨大 [1] - 集团三线及以下城市门店数占比51.1% 同比增长0.8个百分点 [1] 业务表现 - 2025H1向加盟销售货物收入同比增10%至14.71亿元 [1] - 加盟服务收入同比增3%至2.83亿元 [1] - 自营店收入同比减10%至0.24亿元 [1] - 加盟收入大幅增长主要系门店网络扩张及GMV增长所致 [1] 门店扩张 - 截至2025年6月30日门店总数9436家 较年初净增999家 [1] - 门店总数较去年同期增长12% [1] - 三线及以下城市门店占比同增1个百分点至51.12% [1] 竞争优势 - 集团在三线及以下城市门店覆盖率及供应链网络具备优势 [1] - 受益于现制茶饮行业高景气与外卖大战 [1] - 进一步深耕下沉市场有望提升业绩 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司受益于现制茶饮行业高景气与外卖大战 业绩实现稳健增长 [7] - 新品推广成效显著 门店网络加速扩张 下沉市场渗透深化 [8] - 盈利能力和运营效率提升 毛利率和净利率同比改善 [7][8] - 未来业绩增长预期强劲 2025-2027年EPS预测持续上升 [9][12] 财务表现 - 2025H1总营收18.18亿元 同比增长10% [6] - 2025H1净利润2.03亿元 同比增长21% [6] - 毛利率提升0.2个百分点至31.43% [7] - 销售费用率下降2个百分点至10.33% 管理费用率下降0.2个百分点至5.12% [7] - 净利率提升1个百分点至11.16% [7] - 2025-2027年预测EPS分别为4.76元/5.63元/6.48元 [9][12] - 当前股价对应PE分别为26倍/22倍/19倍 [9] 业务运营 - 加盟销售货物收入14.71亿元 同比增长10% [8] - 加盟服务收入2.83亿元 同比增长3% [8] - 自营店收入0.24亿元 同比下降10% [8] - 新品"暗夜玫瑰"系列首周销量突破210万杯 [8] - 果蔬茶"每日纤维+"首周销量突破300万杯 [8] - 截至2025年6月30日门店总数9436家 较年初净增999家 [8] - 门店数量较去年同期增长12% [8] - 三线及以下城市门店占比提升1个百分点至51.12% [8] 市场数据 - 当前股价132港元 [2] - 总市值138.9亿港元 [2] - 总股本105.2百万股 [2] - 流通股本59.4百万股 [2] - 52周价格范围117-197.6港元 [2] - 日均成交额22.1百万港元 [2]