港股IPO市场热度 - 2025年上半年港股主板IPO达32宗，募资总额896亿港元，较2024年同期增长5.65倍 [2] - 排队上市企业达10家，预计募资83.49亿港元 [3] - 港交所数据显示截至5月30日，主板上市申请企业达211家，其中29家已上市，18家获批待上市 [6][7] - 6月单月超40家企业递表，当前排队企业超160家 [8] 新股表现分化 - 32只新股中24家首日上涨，但截至6月20日仅19家股价高于发行价 [4] - 海天味业上市次日破发1.52%，新琪安较发行价跌16.30%，手回集团和派格生物医药分别跌37%和41.92% [3] - 新消费股蜜雪集团、古茗等累计涨幅超100%，但调整风险加剧 [5] 流动性及融资活动 - 主板再融资规模达1346.97亿港元，远超2024年全年859.24亿港元 [10] - 新股扩容或稀释市场流动性，影响上市公司估值 [9][11] - 银行体系总结余因港元注入飙升超3倍，1月期HIBOR降至0.53% [13][15] HIBOR与套利机制 - HIBOR与SOFR利差达3.78个百分点，国际炒家借港元套利美元资产 [16] - 新股密集发行或推高HIBOR，导致孖展成本激增 [16] - 港元接近弱方兑换保证7.85，金管局干预或引发流动性波动 [16] 市场结构特征 - 港股交投集中于头部企业如腾讯、美团及科技概念股小米 [8] - 蜜雪集团散户超额认购达5257倍，宁德时代散户认购倍数150倍 [15] - H股普遍估值低于对应A股，多数IPO后交易活跃度下降 [8]

盛夏已至，新茶饮行业迎来年中销售旺季。同时也是一个梦想启航的季节，无数毕业生即将开启新的人生阶段，更有很多怀抱创业理想的青年希望通过自主 创业实现自我价值，积累人生财富。近日，国内知名新茶饮品牌沪上阿姨在山东济南举办2025年加盟商专场大会聚焦青年创业者扶持和新茶饮消费趋势两大 话题，希望通过为青年创业者提供的轻投入、稳收益的创业平台，帮助其抓住万亿级市场机遇。同时也为已合作的加盟商伙伴提供最新的运营策略支持，抢 占夏季茶饮销售商机。 本次活动，还邀请了山东济南的95后加盟商小玉，分享自己加盟沪上阿姨后的创业历。 小玉大学毕业短暂工作了一段时间后，还是决定自己创业。经多方考察，最终选择与具有品牌影响力和产品种类更丰富的沪上阿姨品牌合作，加入到新茶饮 大军。从店铺选址、装修到人员培训、开业运营，每一个环节沪上阿姨品牌都派团队给与全方位的协助。如今，小玉在山东已经经营了2家沪上阿姨门店， 近期正在筹备第3家门店。小玉感慨到："加盟沪上阿姨是她人生中最正确的决定之一。不仅找到了自己的终身事业，也实现了小小的财富积累。尤其是品牌 完善的加盟管理体系和丰富的高品质产品，让我在创业路上少走了很多弯路。" 今年沪上阿姨还将 ...

这些诚意满满的加盟政策，离不开品牌对自身产品竞争力的底气与信心。 在产品端，沪上阿姨紧跟市场趋势，不断创新以满足消费者日益多样化的需求，以提升门店销量和复购率，进而提升加盟商的生命周期。 从2024年开始，茶饮行业开启健康转型潮，各类果蔬茶、0添加、0糖满天飞，沪上阿姨也对自己的产品和标准做出升级。今年5月，沪上阿姨正式发布《中 国现制茶饮膳食营养升级白皮书》，要以"每日健康+"的理念，爆改果蔬茶。 5月20日，沪上阿姨全国门店推出"超级果蔬茶系列"，主打"每日纤维+"补充成人日均所需20%~35%膳食纤维。产品上市12小时就登上了微博热搜，相关话 题阅读量过千万，互动量达10万+。 据CIC灼识咨询认证，截至2024年12月31日，沪上阿姨已成为在售现制果蔬茶门店规模第一，10年服务了超20亿人次。截至2024年12月，沪上阿姨在全国的 门店数已突破9100多家，覆盖300多个城市。 编辑/蒙嘉怡 沪上阿姨开始备战茶饮旺季。 近日，沪上阿姨在山东济南举办2025年加盟商专场大会。 会上，沪上阿姨宣布，为减轻加盟伙伴尤其是青年创业者在前期开店和长期运营上的资金压力，在七项费用全免即运营培训、营销等服务费用全部 ...

上市表现与估值波动 - 沪上阿姨港交所上市首日股价暴涨74.68%至197.6港元，次日下跌8.78%，一周内累计跌幅超20%，6月初股价跌至125港元较首日高点缩水37% [1] - IPO公开发售获3616.83倍超额认购，冻结资金超940亿港元，发行价113.12港元（区间上限），首日市值181亿港元，中签者每手盈利超2500港元 [2] - 首日动态市盈率51.95倍（TTM）远超行业，一周内市值蒸发48亿港元缩水26.8%，5月底市盈率回落至36.9倍仍高于行业均值 [2] - 流通盘仅2.3%，首日换手率180%，稀缺筹码被投机资金短时爆炒导致估值泡沫 [3] 商业模式与经营困境 - 2024年营收32.85亿元同比下滑1.9%，净利润3.29亿元同比下降15.2%，显著低于同行30%+增速 [4] - 99.7%门店为加盟店，96%收入来自向加盟商销售食材设备，2024年单店GMV从155.9万元降至137万元（跌幅12.12%），日均销售额仅3833元 [4] - 2024年关店率12.7%（超1000家），远高于行业健康水平4%，加盟商控诉物料定价过高（水果价达市场两倍）及罚款严苛 [4] - 食材毛利率提升至22.8%反映向加盟商转嫁成本策略，加剧加盟体系恶化 [5] 市场竞争与战略挑战 - 下沉市场布局50.4%覆盖率，但副牌"轻享版"（客单价2-12元）及"茶瀑布"表现不佳，后者304家门店9个月GMV仅7380万元，单店贡献不足主品牌1/3 [5] - 供应链依赖第三方导致成本劣势，蜜雪冰城原料自产使成本低10%-20%，县级市场同类产品售价6元vs蜜雪4元 [5] - 行业增速从2024年8.2%放缓至2025年预计7.5%，价格战中主品牌15-20元价格带受喜茶压制（最低4元）与蜜雪冰城上下夹击 [6] 行业格局与资本反思 - 新茶饮行业从规模崇拜转向盈利本质，蜜雪冰城1800亿港元市值源于供应链壁垒而非单纯万店规模 [6] - 上市募资60%拟投入供应链优化与数字化，目标将食材损耗率从行业均值20%降至古茗水平10% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月餐饮行业受节日经济驱动消费上扬，景气指数跃升，各品类产品上新活跃，品牌拓店积极，融资企稳且上下游企业IPO进程加速，行业呈现出供需两旺的活跃态势 [7] 根据相关目录分别进行总结 餐饮行业景气指数 - 2025年5月受节日消费热潮和夏季特色餐饮需求增长带动，餐饮市场供需两旺，全国餐饮行业景气指数从4月的94.7上升至104.2，环比增长10% [7] - 红餐产业研究院对餐饮行业景气指数计算方式进行优化调整，指数样本覆盖全国50 + 个城市3,000 + 家餐饮门店，以样本门店日均营收为主要指标编制 [9] 产品上新 西式快餐 - 2025年5月监测的45个西式快餐品牌中，25个品牌推出121款新品，环比增幅8%，新品涵盖9种类别，堡卷类和现制饮品类新品数量最多 [13] - 新品创新集中在馅料和风味方面，地域特色风味受青睐，如肯德基推出云南烧烤风味烤翅等 [14] 粉面 - 2025年5月监测的61个粉面品牌中，20个品牌推出102款新品，小吃类新品数量最多，临近端午不少品牌推出粽子系列新品并应用养生食材 [17] - 汤粉/面、拌粉/面类新品创新点主要是浇头创新，占比80%，如谭仔米线推出虫草花当归汤鸡卷米线 [18] 茶饮 - 2025年5月64个品牌推出242款新品，果茶类新品最多，产品线丰富，新品价格整体小幅上涨，集中在15元≤单杯＜20元和单杯≥20元区间 [22] - 地域特色食材和轻养元素受品牌青睐，如茶百道推出木姜子醒橄榄等新品 [22] 咖饮 - 2025年5月23个咖饮品牌推出108款新品，美式咖啡等新品数较多，还推出茶饮类新品，新品价格整体小幅下降，集中在15元≤单杯＜25元和25元≤单杯＜35元区间 [27] - 水果和坚果元素广泛应用，如库迪咖啡推出桃子冰茶美式等新品 [27] 面包烘焙 - 2025年5月33个面包烘焙品牌推出237款新品，蛋糕类新品数量最多，母亲节和“520”掀起爱意新品热潮，临近端午粽子新品及礼盒亮相 [31] 火锅 - 2025年5月19个火锅品牌推出69款新品，火锅配菜类新品数量最多，锅底类和主食类新品也较多，不少品牌还推出特色菜等新品 [35] 开店情况 - 2025年5月国内品牌在本土扩张和出海布局动作频频，如瑞幸咖啡启动“巴西咖啡文化节2.0”，茶理宜世英国伦敦首店开业等 [42][45] 投融资、收并购与上市 - 2025年5月全国餐饮领域融资事件4起，与上月齐平，集中在下游餐饮品牌，上下游企业IPO活跃，3家企业透露IPO动向 [48] - 融资品牌包括龙甲天餐饮、椰小鸡等，沪上阿姨、海天味业、安井食品分别有上市相关进展 [50][52] 餐企大动作与行业大事件 餐饮企业动向 - 麦当劳2025年第一季度全球同店销售额下降1%，中国市场稳定，国际特许市场同店销售额增长3.5% [57] - 喜茶厦门店重装升级开业，吉野家宣布打造拉面为“第三支柱”，绝味食品成立子公司聚焦餐饮服务培训等 [57] 餐饮平台动向 - 美团2025年Q1营收866亿元，经营利润106亿元，即时配送交易笔数增长，海外业务加速拓展 [61] - 淘宝闪购联合饿了么日订单突破4,000万，非餐饮类订单占比75% [61] 餐饮政策动向 - 广州市拟制定“广州早茶传承保护规定”，国家市场监督管理总局发布餐饮服务连锁企业食品安全管理规定征求意见稿 [61] 2025年5月红餐指数百强榜 - 榜单中品牌名次上升25个，下降30个，不变45个，前三名是海底捞、肯德基（中国）、瑞幸咖啡 [66] - 小吃快餐品类上榜品牌最多，有36个，中式正餐23个，火锅和饮品各13个，特色品类9个 [66]

港股新消费概念股午后走势分化，布鲁可(00325.HK)涨超24%，蜜雪集团(02097.HK)涨近7%，古茗 (01364.HK)涨超5.5%，巨子生物(02367.HK)涨超4%，此前一度跌超4%，老铺黄金(06181.HK)跌近3%， 沪上阿姨(02589.HK)跌1.3%。 ...

公司上市表现 - 沪上阿姨5月8日在港交所主板上市 发行价113 12港元/股 开盘价190 6港元/股 较发行价上涨68 5% [2] - 锅圈食汇成立仅6年时间就在港交所上市 2020-2023年门店数从3000多家增长至10000家 [4] 方法论：拒绝小而美 走向"高大上" - "高大上"指高目标 大愿望 上速度 [7] - 高目标通过"市值到财务"实现 例如锅圈食汇千亿市值目标需600亿销售额和30亿利润 [9] - "财务到业务"将目标分解为单店业绩指标 如锅圈食汇两万个店需单店300万销售额 [10] - "业务到市场"验证业务模型可行性 "市场到组织"确保内部执行能力 [11] 大愿望与速度提升 - 高目标需转化为有社会价值的大愿望 如锅圈食汇让加盟商成为中国最幸福的加盟商 [12] - 万店连锁企业通常三年突破万店 月均新增300家门店 [12] - 压力测试法设定3-4倍于当前开店速度的目标 如月开300家店 [14] 压力测试实施步骤 - 各部门独立提出困难并定量计算 如供应链缺多少吨牛羊肉 [15] - 各部门申请所需资源和政策 排出解决时间表 [15] - 拉齐各部门时间表至6-7个月 确保同步推进 [16][17] - 第七个月后组织能力可稳定支持月开300家店 如沪上阿姨和锅圈食汇 [18] 实施前提与总结 - 单店模型需成立 即加盟商80-90%能在18个月内回本 [18] - 需已有大几百家店验证单店模型可行性 否则可能压垮公司 [19] - 总结：百店到万店需"高大上"方法论 百城万店连锁 产品渠道合一 [19]

以下文章来源于i黑马 ，作者创业认知 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 在如今人人喊着生意难做的情况下， 黑马导师卫哲 投出的 沪上阿姨 （02589.HK）， 5月8 日 在 港 交 所 主 板 上 市 ， 发 行 价 113.12 港 元 / 股 ， 开 盘 价 190.6 港 元 / 股 ， 较 发 行 价 上 涨 68.5%。 卫哲 嘉御基金董事长 创业黑马导师 另一家火锅烧烤食材超市品牌 锅圈食汇 ，在2020—2023的三年时间里，门店数从3000多家 增长至 10000家 。成立仅6年时间，就在港交所上市。 以下是卫哲的独家分享： 如何实现从百店到千店，尤其是如何实现千店到万店呢？ 我们的独门方法论，叫 拒绝小而美，走向"高大上"。 什么是"高大上"？高目标、大愿望、上速度。 首先，高目标怎么来的？我们第一步叫"市值到财务"。 什么叫"市值到财务"？ 如果你的理想净利润率是5%—6%。那我们反推一下，30亿营业额，5%的利润，等于你的营业 额乘以20倍。 所以锅圈食汇当年要做到一千亿市值的话，市值到财务的第一步是什么？600亿销售额，30亿 利润，这样一千亿市值肯定有了。打造百亿市值的方法也 ...

与自营模式占主导的奈雪的茶（02150.HK）形成鲜明对比，当前资本竞逐的新贵阵营中，无论是主打 极致性价比的蜜雪集团（02097.HK），还是定位中高端市场的霸王茶姬（CHA.US），都不约而同选择 了轻资产运营路径——以加盟连锁模式快速攻城略地。 古茗（01364.HK）、沪上阿姨（02589.HK）、茶百道（02555.HK）也无一例外主要采用加盟模式扩张 门店网络。 需要注意的是，这些加盟品牌连锁运营商，却并非以加盟费作为主要收入，而是赚取向加盟商供应产品 原料和设备的收入。 该模式有别于海外快餐连锁品牌如麦当劳（MCD.US）等的二房东;模式，后者的收入主要来自传统加 盟餐厅的租金、基于销售额一定比例的特许权使用费（含最低租金支付额）以及初始费用。 以麦当劳为例，其2024年的收入当中，有54%来自加盟餐厅的租金和特许权使用费等。 根据其2024年业绩计算，蜜雪、古茗、沪上、茶百道、霸王茶姬五家上市茶饮股，商品及设备销售收入 占总收入的比重分别为97.50%、79.94%、80.14%、94.60%和86.97%，其余的小部分则来自加盟和相关 服务、直营门店销售及其他。 传统的二房东;模式，就算加盟 ...

卫哲 嘉御基金董事长 创业黑马导师 在如今人人喊着生意难做的情况下， 黑马导师卫哲 投出的 沪上阿姨 （02589.HK）， 5月8日在港交所主板上市，发行价113.12港 元/股，开盘价190.6港元/股，较发行价上涨68.5%。 首先，高目标怎么来的？我们第一步叫"市值到财务"。 另一家火锅烧烤食材超市品牌 锅圈食汇 ，在2020—2023的三年时间里，门店数从3000多家增长至 10000家 。成立仅6年时间，就 在港交所上市。 以下是卫哲的独家分享： 如何实现从百店到千店，尤其是如何实现千店到万店呢？ 我们的独门方法论，叫 拒绝小而美，走向"高大上"。 什么是"高大上"？高目标、大愿望、上速度。 什么叫"市值到财务"？ 如果你的理想净利润率是5%—6%。那我们反推一下，30亿营业额，5%的利润，等于你的营业额乘以20倍。 所以锅圈食汇当年要做到一千亿市值的话，市值到财务的第一步是什么？600亿销售额，30亿利润，这样一千亿市值肯定有了。打造百 亿市值的方法也是这个计算逻辑。 第二步是什么？叫"财务到业务"。 这个600亿销售额和30亿利润怎么来的？600亿是六万个店，每个店全年做100万。或者倒过来， ...