白酒行业近期表现 - 茅台股价从5月14日1645元跌至1427元，一个月跌幅达13%，带动白酒板块整体下跌 [1] - 茅台从2021年高点2608元累计下跌45%，跌幅超过2008年金融危机时期 [3] - 山西汾酒、古井贡酒等二线龙头20天内下跌14%，跌幅超过茅台 [3] 行业调整驱动因素 - 5月18日禁酒令对行业造成冲击，公务消费占比虽仅5%，但商务宴请需求受政策收紧影响显著 [3] - 高端酒销售受阻引发连锁反应，中端酒市场同步承压 [3] - 行业分化明显：茅台1935通过降价实现春节销量增长30%，玻汾、牛栏山等光瓶酒销量暴增 [3] 行业底部信号 - 酒企采取控货保价策略：五粮液停供第八代普五，洋河对梦之蓝M6+实行配额制 [3] - 资本层面出现抄底迹象：茅台融资余额增加20亿，五粮液、泸州老窖等通过银行贷款增持股票 [4] - 白酒板块年内回购增持金额达86亿，显示行业长期信心 [4] 未来观察指标 - 茅台批价需稳定在2200元以上 [4] - 中秋国庆动销数据需环比改善 [4] - 政策面需出现消费刺激信号 [4] 行业转型趋势 - 消费群体代际变化推动产品创新：茅台推出12度蓝莓气泡酒，五粮液开设鸡尾酒吧 [4] - 行业估值处于低位：当前市盈率25倍，低于近十年80%的时间区间 [4]