市场指数表现 - 本周三大指数表现分化，上证指数跌0.25%，深证成指跌0.6%，创业板指涨0.22% [1] IP经济概念 - 泡泡玛特股价创新高，其Labubu玩具在海外引发全球抢购潮 [2] - IP经济概念属于产品类主题投资，具有相对较强的持续性 [2] - 市场风格从23年12月的大盘价值转向24年1月的小盘成长，5月后又转向大盘价值 [2] - 近期市场风格延续小盘成长占优，核心热点集中于贸易战相关题材 [2] 中东局势影响 - 历史数据显示中东冲突对A股、港股市场整体影响不明显 [3] - 短期对行业影响有限，中长期影响取决于冲突持续时间 [3] - 若冲突持续时间短，利好成长板块；若持续时间长，利好资源品、交运及红利板块 [3] - 中东地区在我国进出口份额占比较低，冲突对国内经济影响较弱 [3] 市场主线与配置 - 短期建议关注三条主线：内需消费、国产替代、基金低配方向 [4] - 预计6月指数整体将维持震荡，消费仍是经济修复重要动能 [4] - 中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势 [5][6] - 三大配置机会：安全边际较高资产、科技主线、政策提振的大消费板块 [6] AH溢价分析 - AH溢价从25/1/2的144.6回落至25/6/12的128 [7] - 原因包括港股老经济板块涨幅高于A股，以及A股核心资产风格相对弱势 [7] - 港股互联网平台Q1涨幅较大，完成重估；配置型机构以红利名义重估港股旧经济 [7] 行业配置建议 - 安全资产方向（黄金、稀土、核电设备等）具有中期配置价值 [8] - AI中游与恒生科技板块具备主题催化与估值低位修复双重驱动 [8] - 建议继续持有高分红、公用事业与类债属性资产 [8] - 创新药、新消费等热门方向可能已阶段性见顶，关注AI推理算力、文化传媒等泛科技方向 [9] 市场风格展望 - 成长风格中期可能继续占优，金融风格或阶段性表现 [10] - 填坑行情进入末期，A股短期可能震荡 [11] - 建议短期转向均衡配置科技、消费和低估值红利等方向 [11][12] - 电子、电力设备等行业成交额占比和估值分位数较低 [12] 长期市场观点 - A股处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资重叠趋势中，2025年大概率以"慢牛"方式运行 [14] - 关注科技、绿色、消费及基建等领域 [14] - A股已站在中长期慢牛起点，看好高端制造和人工智能等前沿题材 [15] - 新消费领域如IP经济、宠物经济等展现广阔发展空间 [15] - 供给侧收缩的周期板块如化工、有色等值得关注 [16] 主题投资机会 - 以AI为核心的"科特估"兼具弹性高+位置低优势 [13] - 6月建议增加"科特估"配置比例，关注国产AI算力等方向 [13]