中邮证券:给予梅花生物买入评级
业绩表现 - 2024年全年实现营业收入250.69亿元,同比减少9.69%,归母净利润27.40亿元,同比减少13.85%,扣非归母净利润26.97亿元,同比减少12.55% [2] - 2025年Q1实现营收62.69亿元,同比-3.36%,环比-1.88%,归母净利润10.19亿元,同比+35.52%,环比+36.72%,扣非归母净利润9.05亿元,同比+42.07%,环比-2.48% [2] - Q1净利润增长主要因味精、苏氨酸、饲料级异亮氨酸销量增长及赖氨酸量价齐增,同时材料成本下降和生产指标提升 [2] 产能与研发 - 通辽味精扩产项目已达产达效,新疆异亮氨酸技改、缬氨酸、黄原胶技改项目按计划投产,白城赖氨酸项目于2024年9月动工 [2] - 2024年研发投入7.33亿元,重点用于基础研发及新技术、新菌种推广,新建合成生物学应用中试车间,打造智能化中试平台 [2] 国际化布局 - 拟斥资约5亿元人民币收购协和发酵的食品、医药氨基酸、HMO业务与资产,加速国际化拓展 [2] 盈利预测 - 预计2025~2027年归母净利润为31.44/33.67/37.45亿元,对应EPS 1.10/1.18/1.31元,PE估值9.69/9.05/8.13倍 [3] - 90天内16家机构给出评级,买入12家,增持4家,目标均价12.19元 [6]