核心交易 - 邦基科技拟通过发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte Ltd持有的7家养殖企业股权包括北溪农牧、瑞东伟力、鑫牧农牧、瑞东农牧利津、瑞东农牧山东、威力牧业滨州100%股权及派斯东80%股权交易构成关联交易预计交易后Riverstone持股比例超5%最终交易价格参考评估值协商确定[2] - 标的公司主营生猪养殖及销售借鉴美国派斯通现代化养殖经验采用种养结合安全健康生态高效产业链模式交易后公司业务从单一猪饲料研发生产销售向下游养殖延伸打造饲料生产加工生猪养殖销售垂直一体化产业链[2] - 公告后公司复牌强势涨停[2] 行业背景与市场状况 - 猪肉价格连续四月环比下跌5月下降0.7%2月至4月分别下降1.9%、4.4%和1.6%[2] - 生猪价格1月均价每公斤15.76元为月度高点肥标价差从春节后0.5元/斤跌至0.05元/斤[3] - 头部猪企5月销量环比下降牧原股份销售640.6万头环比降2.5%同比增30.42%温氏股份销售315.54万头环比降0.64%同比增32.64%新希望销售133.39万头环比降16.42%同比降2.41%[3] - 能繁母猪存栏量高于合理水平生猪供应持续过剩价格长期低迷压缩养殖户利润成本控制成为生存发展核心手段头部企业凭成本优势维持微利高成本企业亏损风险较大[3] 公司财务表现 - 2024年营收25.42亿元同比增长54%归母净利润0.5亿元同比下滑40.24%增收不增利[6] - 2024年一季度业绩好转营收和净利润均增长[6] - 净利润连续三年下滑2024年归母净利润0.5亿元同比降40.24%2023年0.84亿元同比降30.34%2022年1.20亿元同比降17.50%[6][7] - 2024年净利润下滑原因包括募投项目产能爬坡阶段产能利用率偏低单位固定成本增加毛利率下降客户结构变化应收账款增加产品结构变化浓缩预混料占比降低配合料占比上升整体毛利率下行[8] 募投项目变更 - 2022年首发募集资金7.54亿元原用于长春山西等多个饲料项目及研发中心[9] - 2023年变更长春邦基饲料项目5763万元用于滨州惠佳生物年产27万吨无抗饲料项目剩余125.69万元补充流动资金变更张家口邦基饲料项目1.05亿元用于四川邦基井研县高端配合饲料浓缩饲料智能生产线项目一二期建设剩余1.01万元补充流动资金[9] - 2024年4月变更研发中心项目未使用募集资金及利息5474.29万元用于支付收购诸城丰沃新农饲料蚌埠环山饲料100%股权转让款及增资款[9] - IPO募资结余9827.96万元及期后利息永久补充流动资金[11] 战略转型挑战 - 饲料企业进军养猪领域可通过自产饲料压缩成本但受资金储备及规模效应不足制约转型初期成本普遍较高[5] - 生猪价格周期性波动若销售价格大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度或出栏规模增加幅度低于价格下降幅度则业绩难以持续增长甚至亏损[5]