茅台价格下跌 - 飞天茅台市场交易价自5月中旬以来持续走低，2025年6月17日数据显示25年飞天(原)价格从1960元涨至2020元，25年飞天(散)从1930元涨至1970元，24年飞天(原)从2030元涨至2040元，24年飞天(散)从1950元涨至1990元 [2][3] - 茅台曾被视作"市场金钉子"，但价格泡沫终被市场规律打破，黄牛和经销商面临亏损，有回收商称亏了"快一辆奔驰"，经销商因价格持续下跌不敢囤货 [5][7] - 线下批发价不断突破底线，零售价格直接"掀了桌子"，市场对茅台的"信仰"开始动摇 [7][9] 行业背景与原因 - 经济下行导致商务宴请与礼品市场萎缩，消费降级使得白酒成为被优先削减的开支 [10] - 禁酒令政策出台遏制公款吃喝，直接冲击白酒行业尤其是茅台，引发板块集体下跌 [13] - 头部企业盲目扩产打破供需平衡，中小品牌跟风导致中低端市场内卷，经销商被迫低价抛售加剧市场混乱 [13] 公司业绩表现 - 2025年一季度茅台实现总营收514.4亿元(同比+10.7%)，归母净利268.5亿元(同比+11.6%)，展现抗风险能力 [10] - 茅台开瓶率约50%，过去年收益率达10%-12%，远超理财产品 [5] 年轻化战略 - 白酒产量从2016年1358万千升降至2023年449.2万吨，年轻人反感白酒关联的"爹味"文化和口感 [15][18] - 茅台推出酱香拿铁、冰淇淋(销量近1000万杯/销售额超6亿元)、酒心巧克力和i茅台等年轻化产品，但冰淇淋事业部2025年传出解散消息，成都糖酒会未见参展 [18][19] - 公司正重新聚焦白酒主业创新，同时考虑新消费群体，商务聚饮场景仍是增量根本 [19]