品牌价值与业绩表现 - 片仔癀连续五年位居"胡润品牌榜医疗健康品牌价值榜"榜首，但2024年业绩显著下滑，Q4出现营收、净利双降 [1] - 2024年全年营收107.88亿元(同比+7.25%)，归母净利润29.77亿元(同比+6.42%)，增速创2016年以来新低 [2] - Q4单季营收23.38亿元(同比-4.92%)，归母净利润2.9亿元(同比-26.07%)，拉低全年增速 [2][3] 财务数据拆解 - 2024年Q1-Q4营收同比变动分别为+20.58%、+2.65%、+9.6%、-4.92%，呈现逐季下滑趋势 [2] - 全年销售费用5.18亿元(同比-33.88%)，研发费用2.7亿元(同比+16.02%)，管理费用同比下降7.22% [3] - 2025年Q1营收31.42亿元(同比-0.92%)，归母净利润10亿元(同比+2.59%)，增速进一步放缓 [3] 原材料成本压力 - 核心原材料天然牛黄价格从2023年1月的65万元/公斤飙升至2025年1月的165万元/公斤 [4] - 2024年末存货账面价值49.67亿元(同比+47.01%)，其中原材料32.07亿元(同比+60%)，导致经营活动现金流净额下降40.47% [5] - 麝香、牛黄等关键药材价格长期看涨，公司采取战略性囤货策略应对成本压力 [5] 产品提价与销量 - 2023年5月片仔癀锭剂国内售价从590元/粒上调至760元/粒(涨幅28.8%)，但2024年医药制造业营收增速从25.94%降至17.94% [6] - 肝病用药销量同比下降7.63%至418.86万盒，毛利率减少10.88个百分点至67.91% [7] - 心脑血管用药销量同比下降20.6%至82.97万盒，毛利率减少24.55个百分点至14.16% [7] 区域表现 - 华东地区收入69.96亿元(同比+0.79%)增速最慢，毛利率减少4.16个百分点至40.81% [7][8] - 华北地区收入8.21亿元(同比+46.19%)增速最快，但毛利率减少8个百分点至39.88% [8] - 境外地区收入4.24亿元(同比-7.25%)，毛利率减少6.14个百分点至73.02% [8] 化妆品业务 - 2024年化妆品业务收入7.52亿元(同比+6.41%)，占比不足7%，营业成本增长10.29%导致毛利率下降1.38个百分点 [9] - 该业务收入从2020年的9.05亿元回落，四年间呈现滞涨状态 [9] - 化妆品业务作为"第二增长曲线"目前难担重任，在公司整体战略中占比仍然较低 [9]