蔚来汽车现状分析 - 2025年一季度蔚来交付新车42094辆，同比增长40.1%，但环比下跌42.1% [1] - 主品牌销量从2024年四季度的52760辆骤降至2025年一季度的27313辆，近乎腰斩 [1] - 一季度汽车毛利率降至10.2%，环比降2.9个百分点，整体毛利率7.6%，环比降4.1个百分点 [1] - 资产负债率飙升至92.55%，经营压力显著 [1] 乐道品牌表现与挑战 - 乐道L60在2025年1-4月交付量分别为5912辆、4049辆、4820辆、4400辆，远低于原定目标 [3] - 5月乐道销量达6281辆，环比增长超41%，6月上半月单周销量均突破1200辆 [3] - 乐道L60销量低谷期月销约4000台，高峰期突破10000台，对比小鹏G6峰值5500辆 [4] - 乐道当前仅有一款车型L60，计划三季度推出L90，四季度推出L80 [10] 组织架构与战略调整 - 乐道前任总裁艾铁成因销量未达目标离职，原能源业务负责人沈斐接任 [3] - 沈斐上任后摒弃激进销量目标，强化运营端务实导向，调整销售薪资体系 [5] - 乐道与蔚来品牌加速融合，多项组织部门整合进入蔚来体系 [6] - 5月乐道一线人员规模缩减40%，但L60销量实现42.8%环比增长 [7] 财务压力与未来目标 - 2025年一季度蔚来现金及等价物仅剩260亿元，较上季度减少159亿元 [9] - 一季度经营活动现金流出超100亿元，流动比率降至0.84 [9] - 公司计划四季度实现月销量5万辆，其中蔚来品牌2.5万辆，乐道品牌2.5万辆 [1][9] - 乐道销量占比需从5月的27%提升至四季度的50%，挑战巨大 [10] 历史对比与行业背景 - 蔚来当前处境与2022年小鹏汽车相似，小鹏曾通过G6和Mona M03走出困境 [1] - 2019年蔚来面临新能源补贴退坡、自燃事件、特斯拉入局等多重危机 [8][9] - 2025年行业洗牌加剧，乐道表现将决定蔚来能否守住生存底线 [2][10]