公司概况 - 公司是河南省黄金采选冶领军企业，形成日采选矿石7000吨的生产规模，2024年产矿产金5.2吨，占国内金矿产量1.37% [1] - 2024年公司营收中，金锭业务收入占税前收入的96.8% [1] - 公司矿山资源分布于中国河南、新疆、江西、内蒙古、甘肃及吉尔吉斯，拥有37个采矿权及勘探权，总探采面积216.04平方公里 [1] - 截至2024年底，公司总黄金储备资源量约131.81吨（约4.1百万盎司） [1] 业务表现 - 2024年公司采矿业务净利率为43.1%，较2023年的29.8%显著增长 [2] - 境内采矿分部净利率47.4%，境外采矿分部净利率4.1% [2] - 公司核心矿区位于小秦岭成矿带，2024年平均金资源品位高达5.56克/吨，显著高于行业均值 [2] - 矿山产能仍未满产，未来5年内将保持每年10%以上的产量增速 [2] 行业与金价展望 - 年初至今（截至6月11日）美元指数下跌9.1%，美元信用边际走弱刺激黄金需求 [1] - 全球央行购金量连续3年超过1000吨，远超2010-2021年平均473吨的水平 [1] - 俄乌冲突和中东局势或持续扰动市场情绪，黄金有望继续保持强势 [1] 战略与估值 - 公司未来战略目标是集中探矿和扩大矿山生产规模，继续收购有潜力黄金资源 [3] - 预计2025-27年归母净利润15.5/16.5/17.6亿元（+122%/6%/7%），EPS分别为1.20/1.28/1.37元 [3] - 预计公司合理估值12.9-14.6港元，相对目前股价有25%-42%溢价 [3]