线上价格与线下价格差异 - 线上电商平台飞天茅台展示价格出现松动，但实际为"展示价+平台补贴"的引流噱头，商家到账金额仍达2260元/瓶左右 [1] - 线下渠道2025年飞天茅台成交价稳居2100元/瓶，部分市场零售价维持在2200元/瓶左右 [1] - 线上低价不可持续且无法撼动茅台线下流通主力格局 [1] 需求端分析 - 飞天茅台开瓶率悄然攀升，实际开瓶率表现良好 [2] - 500ml飞天茅台最受市场欢迎，因其经典属性适用于收藏、投资、送礼等多种场景 [2] - 消费场景多元化：宴请需求刚性持续、商务往来活跃、婚宴寿宴需求稳定释放、家庭朋友聚餐中亦可见茅台身影 [2] - 核心购买力来自民营企业主、私募从业者及新一代创新型企业家 [2] 产品价值与消费者需求 - 茅台产品价值与消费者理性需求精准契合，满足物质与精神双重需求 [3] - 凭借卓越品质、深厚文化积淀与无可替代的社交属性，茅台成为连接人情、传递礼仪的独特载体 [3] 供给端分析 - 茅台酒2024年产能仅5.72万吨，占中国白酒总产量的0.6%，扩产空间小 [4] - 受限于茅台镇地理环境与工艺复杂性（30道工序、165个环节、窖藏5年），长期处于结构性短缺状态 [4] - 龙年生肖酒申购中签率、散花飞天中签率不及千分之一，供需缺口显著 [4] 财务表现与行业地位 - 2025年一季度贵州茅台实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67% [4] - 归属于上市公司股东的净利润268.47亿元，同比增长11.56%，在千亿体量上保持双位数增长 [4]