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开润股份: 安徽开润股份有限公司2025年度跟踪评级报告

评级结果 - 主体信用等级维持A+,评级展望稳定 [1] - "开润转债"信用等级维持A+ [1] 业务发展 - 通过收购上海嘉乐延伸代工制造业务至纺织服装及面料生产领域,业务多元化提升 [1][7] - 箱包产能利用率提升,2024年旅行箱产能143万件/年,产量324万件 [8] - 服装自产产能2024年达3001万件/年,但产能利用率较低需关注爬坡情况 [8][7] - 客户集中度高,前五大客户销售占比57.69%,但客户优质包括Nike、迪卡侬等 [9] 财务表现 - 2024年营业总收入42.4亿元,同比增长36.56% [10][12] - 营业毛利率22.86%,同比下降1.49个百分点 [10][12] - 净利润4.01亿元,同比大幅增长 [10][12] - EBITDA 5.44亿元,利息保障倍数9.09倍 [10][12] - 总债务15.14亿元,短期债务占比92.28% [10][12] 行业环境 - 2024年全球箱包市场规模1610亿美元,中国占近1/4 [5] - 预计2025年全球箱包市场规模达1702亿美元,同比增长6.1% [5] - 服装行业2024年规模以上企业产量204.62亿件,同比增长4.22% [6] - 行业集中度低,市场竞争激烈 [5][6] 债券情况 - "开润转债"余额2.22亿元,2025年12月26日到期 [4][16] - 转股价格29.31元/股,近期股价持续低于转股价 [16] - 募集资金已使用2亿元,主要用于滁州软包与服装制造项目 [17]