评级结果 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定[3] - 华阳转债信用等级维持AA-[3] 业务表现 - 2024年建筑设计业务营收占比提升至81.42%，毛利率达36.44%[11] - 华南区域贡献85.37%收入，与深圳政府及华为等企业建立战略合作[4] - 2024年末建筑设计在手订单40.10亿元，为当年营收4.22倍[4] - 工程总承包业务规模缩减至营收1.01%，毛利率-56.93%[11] 财务数据 - 2024年营收11.67亿元同比下滑22.55%，净利润1.44亿元同比降23.72%[3][15] - 2025年3月末总资产30.16亿元，资产负债率46.19%[3][16] - 经营性现金流净额2024年为1.74亿元，2025年一季度转负至-1.30亿元[3][19] - 现金类资产2024年末达10.81亿元，现金短期债务比77.24[4][20] 行业环境 - 建筑业新开工面积连续负增长，2024年工程勘察设计行业需求收缩[8][9] - 行业高度分散，全国2.94万家勘察设计企业竞争加剧[9] - 地产流动性紧张及地方财政压力拖累勘察设计企业回款[9][14] 同业比较 - 华阳国际2024年销售毛利率35.10%，高于同业中衡设计(29.86%)和筑博设计(28.77%)[15] - 资产负债率47.08%低于启迪设计(62.48%)和汉嘉设计(72.93%)[15] 债券情况 - 华阳转债余额4.4968亿元，质押担保覆盖率为93.58%[21][22] - 募集资金5,237.89万元未使用，终止装饰设计服务中心建设项目[6] 管理层变动 - 实际控制人唐崇武持股26.48%，计划转让10.02%股权但不影响控制权[6] - 员工持股平台淮安旭天和淮安中天分别持股6.55%和5.73%[6]