投资评级与目标价 - 下调通行宝目标价至27 83元 维持"优于大市"评级 可比公司2025年平均PS为9 71X 给予公司2025年12倍PS估值 [1][2] - 预计2025-2027年EPS分别为0 58/0 79/1 04元 原2025-2026年预测为0 66/0 84元 [2] - 过去90天内机构目标均价为27 83元 最近90天有1家机构给出买入评级 [5] 财务表现 - 2024年总营收8 96亿元(同比+20 75%) 归母净利润2 10亿元(同比+9 81%) 毛利率44 99%(同比-1 97pct) [2] - 2025Q1营收1 65亿元(同比+8 06%) 归母净利润0 48亿元(同比+5 64%) 毛利率54 65%(同比+1 72pct) 主要因ETC产品结构优化 [2] 行业动态 - 2024年4月财政部与交通运输部发布政策 未来3年支持约30个示范区域 推动85%繁忙国家高速 25%繁忙普通国道 70%重要国家高等级航道数字化升级 [3] - 政策采用"奖补结合"资金安排 东部 中部 西部分别按总投资的40% 50% 60%予以奖补 [3] 订单与项目进展 - 2025Q1中标江苏与湖南两大智慧交通项目 合同金额合计3 29亿元 其中苏通大桥项目0 46亿元 湖南高速项目2 83亿元 [1][3] - 两项目分别于2025年5月19日和5月6日签订合同 标志着智慧交通业务进入爆发期 [1][3] 机构预测 - 海通证券2025-03-21预测2025年净利润3 38亿元 2026年4 44亿元 目标价40 75元 [5] - 海通国际2025-01-08预测2025年净利润2 75亿元 2026年3 47亿元 目标价33 19元 [5] - 华龙证券2024-10-30预测2025年净利润2 71亿元 2026年3 32亿元 [5]