上市背景与选择 - 公司原计划在新加坡上市，后因97%营收来自中国内地和香港，转选港交所以提升品牌知名度[1] - 母公司IFBH Limited于2025年4月9日递交招股书，6月15日通过聆讯，创港股最快过会纪录[1] 招股信息 - 公司代码06603 HK，属食品饮料行业，6月20-25日招股，发行4166 68万股（10%公开发售）[1] - 招股价25 3-27 8港元，市值67 47-74 13亿港元，市盈率27倍，最小申购金额5616港元[1] - 11家基石投资者认购28%，保荐人为中信，设绿鞋机制，6月30日上市[1] 公司概况 - 泰国食品饮料公司，成立于2013年，主打"if"天然椰子水和"Innococo"运动功能饮品[2] - 2017年进入中国内地市场，2024年中国内地市占率34%，香港市占率60%，全球市占率6 6%排名第二[4] 财务表现 - 2023-2024年营收从0 87亿增至1 58亿美元（+80 3%），净利润从1675 4万增至3331 6万美元（+98 8%）[5] - 毛利率36 7%，低于农夫山泉(58%)和东鹏饮料(44 8%)[13] - 95 6%收入来自椰子水饮料，中国内地市场贡献92 4%营收[6][7] 运营模式 - 采用轻资产模式：46名员工（全在泰国和新加坡），人均创收342 71万美元，人均创利72 43万美元[8] - 生产全外包给泰国代工厂，中国仅2家经销商负责线上线下渠道[9] - "三无架构"特点：无自建工厂、无库存压力、无复杂分支机构[10] 行业分析 - 中国椰子水饮料市场规模从2019年5000万美元增至2024年10亿美元（CAGR82 9%），预计2029年达25 5亿美元[12] - 竞争对手包括椰树、娃哈哈、统一等传统品牌，以及菲诺、可可满分等新势力[12] - 公司主打"100%纯天然泰国椰汁"概念，契合健康饮品消费趋势[12] 估值分析 - 发行估值27倍PE，低于农夫山泉(33倍)和东鹏饮料(50倍)，分析师认为合理估值应超35倍[13] - 募资约11亿港元（发行比例15 63%），11名基石锁定3 1亿，流通盘8亿[14] - 符合港股通纳入条件，若上市首日不破发则有望快速进入港股通[14] 市场认购 - 预计超购1000倍触发回拨至50%公开发售，一手中签率约10%，申购200手稳中1手[15] - 乙组申购门槛56万港元，预计1 5万人申购，乙头中签2-4手[17] - 设立员工专属粉表申购渠道，显示管理层信心[18][20]