核心观点 - 中金维持IFBH“跑赢行业”评级，但因Innococo品牌短期调整影响，下调未来三年盈利预测及目标价，认为当前股价较新目标价有31.05%上涨空间 [1] 业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年净利润同比下降27%至32%，至2265万美元至2432万美元，经调整净利润同比下降25%至20%，略低于预期 [1] - 中金基于Innococo对2025年基数的影响，将2025至2027年净利润预测分别下调12.2%、11.6%和11.7%，至2334万美元、2990万美元和3490万美元 [1] - 2025年下半年净利润预计同比下降41%至51%，至768万美元至934万美元，净利率同比下降9.3至11.3个百分点，至9.2%至11.2% [3] - 当前股价对应2026年和2027年市盈率分别为17.1倍和14.6倍，新目标价19.5港元对应市盈率分别为22.4倍和19倍 [1] 业务与品牌表现 - if品牌预计在2025年下半年保持健康增长，收入同比增长15%至20% [2] - Innococo品牌因短期渠道调整，预计2025年下半年收入出现高双位数下滑，拖累公司整体收入 [2] - 公司已新增中粮名庄荟作为Innococo在中国区的分销商，预计渠道调整接近尾声 [2] - 展望2026年，在健康饮品消费趋势下，椰子水行业仍有望实现双位数增长，if品牌将继续享受行业红利 [2] 利润率与费用分析 - 2025年下半年泰铢兑美元升值，预计公司毛利率延续上半年下滑趋势 [3] - 销售及分销费用率受外汇波动负面影响，在2025年下半年有所上升 [3] - 因委任品牌大使及推出促销活动，但Innococo收入下滑较多，导致2025年下半年营销开支费用率上升 [3] - 行政费用方面，预计2025年下半年较上半年有所节省，主要因上市开支减少 [3] - 预计随着公司采用金融工具应对外汇波动，2026年毛利率和分销费用率有望持平，同时Innococo收入回暖后有望带动营销费用率下降，利润率改善 [3]

业绩预告 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年净利润同比下降27%至32%，达到2265万美元至2432万美元 [1] - 经调整净利润（不包含上市开支等费用）同比下降25%至20%，略低于机构预期 [1] - 2025年下半年净利润预计同比下降41%至51%，达到768万美元至934万美元 [3] - 2025年下半年净利率同比下降9.3至11.3个百分点，降至9.2%至11.2% [3] 收入与品牌表现 - 预计2025年下半年公司整体收入中单位数下滑 [2] - if品牌收入预计同比增长15%至20%，保持较快增长 [2] - Innococo品牌因短期渠道调整，预计2025年下半年收入高双位数下滑，致使公司整体收入承压 [2] - 2025年公司新增中粮名庄荟作为Innococo中国区分销商，预计渠道调整接近尾声 [2] 利润率与费用分析 - 2025年下半年泰铢兑美元升值，预计公司毛利率延续上半年下滑趋势 [3] - 预计销售及分销费用率受外汇波动负面影响，在2025年下半年有所上升 [3] - 因委任Innococo品牌大使、推出促销活动但收入下滑，2025年下半年营销开支费用率上升 [3] - 预计2025年下半年行政费用环比上半年有所节省，主要因上市开支减少 [3] 行业展望与公司前景 - 展望2026年，在健康饮品消费趋势下，椰子水行业仍有望实现双位数增长 [2] - if品牌预计将继续享受行业红利 [2] - 预计随着公司后续采用金融工具应对外汇波动，2026年毛利率和分销费用率有望持平 [3] - Innococo收入回暖后有望带动营销费用率下降，利润率改善 [3] 盈利预测与估值调整 - 基于Innococo对2025年基数影响，机构下调2025/2026/2027年净利润预测12.2%/11.6%/11.7%至2334/2990/3490万美元 [3] - 当前股价对应2026/2027年市盈率17.1/14.6倍 [3] - 下调目标价11.36%至19.5港元，对应2026/2027年市盈率22.4/19倍，较当前股价有31.05%上涨空间 [3] - 维持跑赢行业评级 [3]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年12月31日止年度净利润将较2024年同期减少约27%至32% [1] - 公司预计本年度经调整净利润（不包括上市相关专业费用）将较2024年同期减少约20%至25% [1] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要由于营运及战略两种因素结合 [1] - 旗下品牌Innococo的业绩受到暂时营运挑战，导致收入同比大幅下降，影响了集团整体收入增长 [1] - 集团毛利率在期内受到不利外汇变动的影响 [1] - 公司对Innococo进行了战略营销投资，包括委聘新品牌大使及产品推出促销活动，以加强品牌市场地位及推动未来增长 [1] 公司应对措施 - 公司已采取战略性行动加强营运及提升执行能力，旨在使Innococo品牌在未来实现可持续增长 [1]

公司经营与合同公告 - 中国电力附属公司订立三份独立总承包合同，总金额达7.68亿元人民币 [1] - 汇通达网络完成收购金通灵25%股权，以加速推进其“产销一体化”战略落地 [1] - 应星控股正在探索建立AI基础设施及SaaS能力，以支持其AI驱动业务计划 [5] - 盈证国际决定布局人工智能及产业数字化转型新业务，聚焦产融数字化领域 [5] - 新秀丽建议寻求股东批准双重上市股份发行授权 [5] 月度运营数据 - 中广核新能源1月完成发电量1647.8吉瓦时，同比增长7.9% [1] - 中国神华1月煤炭销售量3320万吨，同比增长9.9%，总售电量209.6亿千瓦时，同比增长34.4% [7] - 中国南方航空1月客运运力投入同比下降1.10%，旅客周转量同比下降2.86%，客座率83.26%，同比下降1.51个百分点 [7] - 中国东方航空1月客运运力投入同比下降3.54%，旅客周转量同比下降1.03%，客座率85.01%，同比上升2.16个百分点 [7] 月度销售数据 - 富力地产1月合同销售收入约7.2亿元人民币，同比减少8.05% [1] - 合生创展集团1月合同销售金额约5.91亿元人民币，同比增长24.95% [1] - 合景泰富集团1月合同销售3.25亿元人民币，同比减少35.3% [1] - 建业地产1月合同销售额3.98亿元人民币，同比减少31.1% [1] 年度财务业绩与预告 - 上海复旦2025年营业总收入约39.82亿元人民币，同比增长10.92%，净利润约2.32亿元人民币，同比减少59.42% [2] - 瑞安房地产发盈警，预期2025年度股东应占净亏损介乎17亿元至18亿元人民币 [2] - 圆通国际快递发盈警，预期2025年度净亏损约1.45亿港元至1.54亿港元 [3] - 百盛集团发盈警，预期2025年度股东应占亏损约1.86亿元人民币 [3] - IFBH预计2025年净利润同比减少约27%至32% [4] 股份回购动态 - 小米集团斥资9836.37万港元回购270万股，回购价格区间为36.30至36.48港元 [6] - 吉利汽车斥资2690.81万港元回购159.5万股，回购价格区间为16.71至16.98港元 [6] - 网易云音乐斥资1495.83万港元回购9.2万股，回购价格区间为160.3至166.5港元 [6] - 金山软件斥资1999.84万港元回购72.5万股，回购价格区间为27.38至27.76港元 [6]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年12月31日止年度净利润将较2024年同期减少约27%至32% [1] - 公司预计本年度经调整净利润（不包括上市相关专业费用）将较2024年同期减少约20%至25% [1] 业绩下滑原因 - 业绩预期减少主要由于营运及战略两种因素结合 [1] - 旗下品牌Innococo的业绩受到暂时营运挑战，导致收入同比大幅下降，从而影响集团整体收入增长 [1] - 集团毛利率在期内受到不利外汇变动的影响 [1] 公司战略行动 - 公司对Innococo进行了战略营销投资，包括委聘新品牌大使及产品推出促销活动，以加强品牌市场地位及推动未来增长 [1] - 集团已采取战略性行动加强营运及提升执行能力，以使Innococo在未来实现可持续增长 [1]

公司业绩预期 - 公司预计2025年净利润将较2024年同期减少约27%至32% [1] - 公司预计2025年经调整净利润将较2024年同期减少约20%至25% [1] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要由于营运及战略两种因素结合 [1] - 旗下品牌Innococo的业绩受到暂时营运挑战，导致收入同比大幅下降，影响集团整体收入增长 [1] - 集团的毛利率在期内受到不利外汇变动的影响 [1] - 公司对Innococo进行了战略营销投资，包括委聘新品牌大使及产品推出促销活动 [1] 公司战略行动 - 公司已采取战略性行动加强营运及提升执行能力，旨在使Innococo品牌在未来实现可持续增长 [1]

公司业绩预期 - 公司预计2025年净利润将较2024年同期减少约27%至32% [1] - 公司预计2025年经调整净利润将较2024年同期减少约20%至25% [1] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要由于营运及战略两种因素结合 [1] - 公司旗下较小品牌Innococo的业绩受到暂时营运挑战，导致收入同比大幅下降，影响集团整体收入增长 [1] - 集团的毛利率在期内受到不利外汇变动的影响 [1] - 公司对Innococo进行了战略营销投资，包括委聘新品牌大使及产品推出促销活动，以加强品牌市场地位及推动未来增长 [1] 公司应对措施 - 公司已采取战略性行动加强营运及提升执行能力，以使Innococo在未来实现可持续增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计截至2025年12月31日止年度净利润将较2024年同期减少约27%至32% [1] - 公司预计同年度经调整净利润（不包括上市相关专业费用）将较2024年同期减少约20%至25% [1] 业绩变动原因 - 业绩预期减少主要由于营运及战略两种因素结合 [1] - 旗下较小的品牌Innococo业绩受到暂时营运挑战，导致收入同比大幅下降，影响了集团整体收入增长 [1] - 集团毛利率在期内受到不利外汇变动的影响 [1] - 公司对Innococo进行了战略营销投资，包括委聘新品牌大使及产品推出促销活动，以加强品牌市场地位及推动未来增长 [1] 公司战略行动 - 公司已采取战略性行动以加强营运及提升执行能力，旨在使Innococo品牌在未来实现可持续增长 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公司董事（「董 事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股 東」）及 潛 在 投 資 者， 根據對本集團截至2025年12月31日止年度（「本年度」）的未經審核綜合管理賬目 及 目 前 可 得 其 他 資 料 的 初 步 評 估，預 計 本 年 度 淨 利 潤 將 較2024年同期減少約 27%至32%，而 本 年 度 經 調 整 淨 利 潤（非 國 際 財 務 報 告 準 則 計 量）（不 包 括 上 市 相 關 專 業 費 用）（「經調整淨利潤」）預計將較2024年同期減少約20%至25%。 承董事會命 IFBH Limited 執行董事兼行政總裁 Pongsakorn Pongsak （股 份 代 號：6603） 盈利警告 本公告乃由IFBH Limited（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）根據香港聯 合交易所 ...

会议安排 - 公司将于2026年2月26日举行董事会会议[3] 会议议程 - 考虑及通过公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度业绩发布[3] - 考虑建议派发末期股息（如有）[3]