收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年收益为94.5百万美元，较去年同期增长31.5%[19] - 公司2025年上半年收入为9450万美元，同比增长31.5%[23] - 公司收益从7180万美元增长至9450万美元，同比增长31.5%[45][47] - 公司2025年上半年总收益为94,464千美元，较2023年同期的71,839千美元增长31.5%[193] - 期内溢利从1570万美元降至1500万美元，减少4.8%[59] - 公司期间利润同比下降4.8%至1500万美元（2024年同期：1570万美元）[62] - 公司2024年上半年净利润为1573.4万美元[173] - 税前利润1860万美元同比下降1.7%，税后净利润1500万美元同比下降4.8%[28][32] - 公司2024年上半年税前利润为1893.4万美元[174] - 税前利润微降1.7%至1862.1万美元（2024年：1893.4万美元）[168] - 净利润下降4.8%至1497.6万美元（2024年：1573.4万美元）[168] - 剔除上市费用后的调整净利润为1890万美元，同比增长13.9%[28][32] - 调整后净利润（剔除上市相关费用）同比增长13.9%至1890万美元[62] - 每股基本盈利降至6.7美仙（2024年：7.4美仙）[168] - 公司净利润率从2024年上半年的21.9%下降至2025年上半年的15.9%[62] 成本和费用（同比环比） - 毛利率下降4.7个百分点至33.7%，主要受泰铢兑美元升值影响[28][31] - 毛利从2760万美元增至3180万美元，但毛利率从38.4%下降至33.7%[46][48] - 毛利率下降至33.7%（2024年：38.4%）因销售成本增速高于收益增长[168] - 销售及分销开支从220万美元增至340万美元，增长48.4%[46][50] - 营销开支从390万美元降至350万美元，减少8.1%[51][53] - 广告开支为3,270千美元，较2023年同期下降10.3%[200] - 运输及交付开支为2,794千美元，同比增长48.5%[200] - 行政开支从270万美元增至610万美元，大幅增长122.9%[51][55] - 联交所上市相关专业费用为3,980千美元[200] - 其他开支从10万美元增至80万美元，增长591.0%[51][56] - 所得税开支从320万美元增至360万美元，增长13.9%[59][61] 各条业务线表现 - 椰子水收益同比增长33.3%，占总收益的96.9%[19] - 椰子水产品收入增长33.3%至9150.6万美元，占总收入96.9%[24][27][33] - 其他饮料收益同比增长57.2%，占总收益的2.4%[19] - 其他饮料收入增长57.2%至225.7万美元，主要由龙眼汁（增100%）、荔枝汁（增111.4%）等驱动[24][27][35][38] - 其他椰子水饮料收益同比减少48.2%，占总收益的0.7%[19] - 植物基零食收入降100%，公司聚焦旗舰产品研发[36][39] - 公司产品组合以if和Innococo两个泰国品牌为核心，if专注天然健康泰式饮料食品，Innococo提供传统运动功能饮品健康替代选择[14][17] - 公司于报告期内推出6款新产品，包括if茶饮系列四款新口味、if泰式街头饮品（粉红奶）及if本土风情茉莉香米味椰子水限量版[14][17] 各地区表现 - 除中国内地外，公司产品在香港、新加坡及台湾等亚洲市场受欢迎，并开始进驻其他全球市场[14][16] - 中国内地、香港、台湾及澳洲市场收益分别增长29.8%、60.1%、130.8%和215.3%[45][47] - 中国内地市场收益为87,511千美元，同比增长29.8%，占总收益的92.6%[193] - 香港市场收益为3,997千美元，同比增长60.1%[193] - 台湾市场收益为1,334千美元，同比增长130.8%[193] - 公司非流动资产总额为9,416千美元，较2024年末的9,814千美元下降4.1%[197] - 新加坡非流动资产为8,435千美元，较2024年末下降6.6%[197] - 泰国非流动资产为981千美元，较2024年末增长25.1%[197] 管理层讨论和指引 - 健康意识持续主导消费决策，COVID-19疫情加速清洁饮食及减少酒精摄取关注，推动健康功能性饮品需求上升[18] - 消费者转向低糖及植物基饮品，年轻消费群体优先考虑功能性益处、洁净标签及天然成分[18] - 大中华区即饮软饮市场预计以7.1%年复合增长率增长，2029年达1947亿美元[37][40] - 全球椰子水饮料市场预计以11.1%年复合增长率增长，2029年达85亿美元[37][41] - 亚洲零食市场预计以6.4%年复合增长率扩张，2029年达4702亿美元[37][41] - 公司2013年创立的if品牌是将即饮天然椰子水引入中国内地的领导者，中国内地是其最大市场[14][16] - 公司面临外币风险，主要涉及泰铢和新加坡元的交易货币风险[114][117] - 公司通过经营所得资金为营运资金需求拨资，管理流动资金风险[116][119] - 未动用所得款项总额为10.83亿港元（1.083亿港元），其中3.249亿港元（4140万美元）用于加强仓配能力[110] - 未动用所得款项中2.383亿港元（3040万美元）用于品牌建设，占比22%[110] - 未动用所得款项中1.408亿港元（1790万美元）用于巩固中国内地市场地位及拓展澳洲、美洲和东南亚业务，占比13%[110] - 未动用所得款项中2.166亿港元（2760万美元）用于亚洲、北美洲或澳洲的策略联盟及收购，占比20%[110] - 所有未动用所得款项预计于2028年12月31日或之前悉数动用[110] 现金流和资本结构 - 现金及银行结余从5480万美元增至1.641亿美元，增长199.4%[59] - 现金及银行存款较2024年末增长199.4%至1.641亿美元[63] - 现金及现金等价物激增199.4%至1.64亿美元（2024年末：5481.8万美元）[170] - 经营活动现金流同比下降37.5%至960万美元[77] - 公司2024年上半年经营活动净现金流为1534.5万美元[175] - 融资活动现金流因发行普通股获1.476亿美元，支付股息4200万美元[80][87] - 公司2024年上半年融资活动净现金流为518.8万美元[175] - 公司2024年上半年投资活动净现金流为-1万美元[175] - 公司期末现金及现金等价物为3611.5万美元[175] - 公司无银行借款及计息负债，杠杆比率为零[71][73][74] - 贸易应收款项从700万美元增至2070万美元，周转天数从12天延长至27天[64][67] - 贸易应收款项增长194.5%至2074万美元（2024年末：704.5万美元）[170] - 公司2024年上半年贸易应收款项增加1245.3万美元[174] - 贸易应付款项增长51.0%至2370万美元，周转天数从43天延长至57天[65][68] - 公司2024年上半年贸易应付款项增加453.4万美元[174] - 存货从100万美元减少至30万美元，周转天数从3天缩短至2天[64][66] - 总资产增长167.6%至1.98亿美元（2024年末：7413.6万美元）[170] - 股本通过发行普通股增加1420万美元至1.6亿美元[172] - 宣派普通股股息4200万美元导致保留盈利大幅减少[172] - 公司派发普通股股息1150万美元[173] - 公司发行普通股获得净融资1680万美元[173] 上市和股份激励 - 公司于2025年6月30日在联交所主板上市，发行41,666,800股新股，每股发售价27.80港元[109] - 上市净收益约为138百万美元（按汇率1美元兑7.8475港元计算，相当于1,083百万港元）[109] - 上市所得款项净额为10.83亿港元（1.083亿港元），与预期差异因实际专业费用与预期不同所致[111][112] - 2025年股份激励计划可发行最大股份总数为26,666,680股，占中期报告日期已发行股份（不含库存股份）总数的10%[102] - 计划授权限额规定所有激励计划可发行股份总数不得超过上市日期已发行股份（不含库存股份）总数的10%[103] - 服务供应商分项限额规定授予服务供应商的股份总数不得超过上市日期已发行股份（不含库存股份）总数的0.5%[103] - 截至2025年6月30日，计划授权限额下可授予26,666,680份奖励，服务供应商分项限额下可授予1,333,334份奖励[106] - 截至2025年6月30日，公司未授予任何股份激励奖励[106] - 任何12个月期间内，单个参与者通过股份激励计划可获得的最高股份限额不得超过公司当时已发行股份的1%[107] - 2025年股份激励计划有效期为自获得股东批准之日起10年[101] 公司治理和股权结构 - 报告期内董事会决议不宣派任何中期股息[130] - 公司董事确认已全面遵守证券交易行为守则[153][156] - 公司董事会认为已全面遵守企业管治守则的所有适用原则[154][157] - 公司审核委员会已审阅截至2025年6月30日六个月未经审核中期业绩[155][158] - 独立审阅机构未发现中期财务资料存在违反国际会计准则第34号的情况[163][165] - 2024年同期比较中期财务资料未经国际审阅准则第2410号审阅[164][166] - 报告期后至未审核中期财务资料批准日期间，公司未发生任何重大事项[92][95] - 公司已发行股份总数为266,666,800股[131] - 公司截至2025年6月30日已发行股份总数为266,666,800股[150] - 公司公众持股量维持在已发行股份的25%以上[132] - 截至报告期末公司未持有任何库存股[131] - 报告期内公司未回购、出售或赎回任何上市证券[133] - 董事Pongsakorn Pongsak直接持有14,690,000股，占已发行股本5.51%[137] - 董事Pongsakorn Pongsak通过控股公司General Beverage间接持有160,000,000股，占已发行股本60.00%[137] - 董事Metaphon Pornanektana持有2,000,000股，占已发行股本0.75%[137] - 董事Vipada Kanchanasorn持有2,000,000股，占已发行股本0.75%[137] - 董事Tawat Kitkungvan通过控股公司10BIF间接持有3,968,200股，占已发行股本1.49%[137] - General Beverage持有公司1.6亿股股份，占总股本60%[148] - 除披露外无其他人士持有公司5%或以上投票权股份[151][152] 人力资源和运营 - 公司雇员人数较2024年12月31日增加28.3%至59人[120][122] - 报告期内雇员福利开支总额（包括董事酬金）为110万美元[121][124]

公司业绩与运营数据 - 中国太保旗下太平寿险前8个月原保险保费收入2170.5亿元 同比增长13.2% [2] - 中国太保旗下太平财险前8个月原保险保费收入1428.09亿元 同比增长0.4% [2] - 大唐新能源前8个月累计发电量2353万兆瓦时 同比增长13.04% [2] - 大唐新能源8月份发电量216.9万兆瓦时 同比增长27.5% [2] 盈利预警公告 - 绿色能源科技集团预计年度净亏损1500万港元至1800万港元 [2] - 时计宝预计2025财年公司拥有人应占亏损约1700万港元 [2] 研发与业务进展 - 复宏汉霖注射用HLX43用于治疗晚期非小细胞肺癌的国际多中心2期临床研究完成澳大利亚首例患者给药 [2] - IFBH附属公司与Citibank订立外汇合约 [2] 股份回购动态 - 腾讯控股耗资5.5亿港元回购84.8万股 回购价格区间636-664港元 [2] - 汇丰控股斥资1.58亿港元回购148万股 回购价格区间106.4-106.9港元 [3] - 恒生银行斥资2380万港元回购20万股 回购价格区间118.5-119.6港元 [3] - 美高梅中国斥资1875.8万港元回购120万股 回购价格区间15.50-15.77港元 [3]

外汇风险管理 - 公司全资附属公司IFB新加坡与Citibank订立外汇合约以对冲新加坡元/泰铢/美元货币风险 [1] - 外汇合约名义金额最高达1000万美元 [1] - 集团交易实体IFB新加坡的功能货币为美元 [1] 业务运营特征 - 集团因以实体各自功能货币以外的货币计值的销售或采购而面临交易性货币风险 [1] - 该等交易主要以泰铢计值 [1] - 外汇合约使集团能够管理IFB新加坡业务产生的货币风险 [1]

外汇风险管理 - 公司全资附属公司IFB新加坡与Citibank订立外汇合约以对冲新加坡元/泰铢/美元货币风险 [1] - 外汇合约名义金额最高达1000万美元（约合公司公告当日汇率） [1] - 集团交易实体IFB新加坡的功能货币为美元 但主要业务交易以泰铢计值面临交易性货币风险 [1] 业务运营特征 - 集团因以各自功能货币以外的货币计值的销售或采购产生货币风险暴露 [1] - 该等交易主要以泰铢计值 外汇合约用于管理IFB新加坡业务产生的货币风险 [1] - 外汇合约需经Citibank内部审批后正式订立 [1]

外汇对冲交易 - 公司全资附属公司IFB新加坡与Citibank订立外汇合约以对冲新加坡元、泰铢和美元货币风险 [1] - 外汇合约名义金额最高达约一千万美元 [1] - 交易需经Citibank内部审批后执行 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 IFBH Limited （於 新 加 坡 共 和 國 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：6603） 須予披露交易 外匯合約 外匯合約 董 事 會 宣 佈，於2025年9月18日，本 公 司 全 資 附 屬 公 司IFB新加坡與Citibank訂 立 外 匯 合 約，以 對 沖 新 加 坡 元╱泰 銖╱美 元 貨 幣 風 險。據 此，經Citibank內 部 審 批 後，IFB新加坡可與Citibank訂立名義金額最高達於本公告日期的約一千 萬 美 元 的 外 匯 交 易。 上市規則的涵義 由於有關外匯合約的最高適用百分比率高於5%但低於25%，因 此 就 上 市 規 則 而 言，外 匯 合 約 及 其 項 下 擬 進 行 的 交 易 構 成 本 公 司 的 須 予 披 露 交 易，故 須 遵守上市規則第14章 項 下 的 申 ...

公司业务与品牌 - 公司聚焦椰子水赛道 if和Innococo双品牌协同发展 if定位纯天然高品质椰子水贡献主要收入 Innococo定位传统运动及功能饮品有望成为第二增长曲线 [2] - 公司通过流量明星代言、跨界联名活动、社交媒体种草等方式显著提升品牌影响力 [2] - 公司在中国内地市场份额达33.9%为头部引领品牌 [1] 产业链优势 - 公司根植泰国产业链 上游依托母公司建立原料供应链 与多个泰国椰子种植产地深度绑定 实现高品质低成本稳定原料供应 [2] - 中游优选多家泰国饮料工厂代工 通过无菌冷灌装技术打造稳定优质生产供应链 节省大量生产、运输和仓储成本 [2] - 下游在中国内地市场采用大商模式 通过分销商网络快速渗透高线城市和新兴渠道 [2] 行业前景 - 中国内地椰子水市场2019-2024年市场规模CAGR达82.9% 预计2024-2029年保持20.2%增速持续扩容 2029年行业规模达25.5亿美元 [1] - 行业呈现头部引领尾部分散化发展态势 受益于需求端健康意识觉醒和供给端资本涌入 [1] 财务表现 - 预计2025-2027年净利润分别为38百万美元、55百万美元、71百万美元 同比增速分别为+14.7%、+44.2%、+28.4% [1] - 对应EPS分别为0.1美元、0.2美元、0.3美元 当前股价对应PE分别为30.7倍、21.3倍、16.6倍 [1]

食品饮料行业 - 8月社会消费品零售总额增速环比放缓 消费动能仍待提振 [1] - 椰水品类领航拓展蓝海市场 泰国产业链构筑竞争壁垒 [1] 银行业 - 资产端反内卷与存款财富化趋势重塑银行竞争格局 [1] 化工行业公司 - 合盛硅业作为硅产业链龙头企业 或将充分受益于反内卷政策 [1] - 龙佰集团钛白粉价格有望企稳反弹 两矿整合项目持续推进 [1] 海外自动驾驶企业 - 小马智行是全球无人驾驶领先企业 Robotaxi业务进入量产阶段 [1] - Robotruck业务进入跨省货运时代 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [6] 核心观点 - 公司聚焦高潜力椰子水赛道 if和Innococo双品牌协同发展 中国内地市场份额多年稳居第一 受益于行业扩容红利及泰国产业链竞争优势 预计未来业绩将高速增长 [6] - 预计2025-2027年净利润分别为38百万美元 55百万美元 71百万美元 同比分别增长14.7% 44.2% 28.4% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.1美元 0.2美元 0.3美元 当前股价对应PE分别为30.7倍 21.3倍 16.6倍 [6] 公司概况 - 公司为椰子水头部引领品牌 深耕泰国产业链优势 [5] - 2013年于泰国创立if品牌 2015年进入香港市场 2017年拓展至中国内地 2024年注册成立IFBH公司 2025年6月30日在香港交易所上市 [18] - 股权集中度较高 创始人通过控股公司General Beverage间接持有60%股份 直接持有5.51%股份 [20] - 2024年椰子水饮料营收达1.5亿美元 同比增长83.7% 营收占比97.5% [25] - 2024年中国内地市场营收1.5亿美元 同比增长82.3% 营收占比92.4% [26] - 2024年总营收1.6亿美元 同比增长80.3% 净利润0.3亿美元 同比增长98.9% [30] 行业分析 - 中国内地椰子水市场2019-2024年市场规模CAGR达82.9% 预计2024-2029年将保持20.2%增速 2029年行业规模将达到25.5亿美元 [7] - 全球椰子水市场2019-2024年CAGR达14.7% 预计2024-2029年CAGR为11.1% 2029年规模将达到85亿美元 [37] - 北美洲为全球第一大市场 2024年规模15.0亿美元 大中华区为第二大市场 2024年规模10.9亿美元 预计2029年将成为全球第一大市场达26.5亿美元 [41] - 2024年全球CR5市占率34.1% Vita Coco市占率16.5% IFBH市占率7.5% [44] - 2024年IFBH在中国内地市占率达33.9% 其中if品牌市占率27.9% Innococo品牌市占率6.0% [80] 产品与品牌 - 公司主要发展if和Innococo两大品牌 if定位纯天然高品质椰子水 Innococo定位运动功能饮品 [8] - 2024年if品牌营收1.3亿美元 同比增长76.6% 销量同比增长70.0% 均价同比增长3.9% [92] - 2024年Innococo品牌营收0.3亿美元 同比增长108.0% 销量同比增长105.4% 均价同比增长1.3% [96] - 公司注重多元化营销 2024年签约肖战为全球代言人 与瑞幸咖啡 喜茶 泡泡玛特等开展跨界联名 [107] 产业链优势 - 上游依托母公司General Beverage建立原料供应链 与泰国多个椰子种植产地深度绑定 实现高品质低成本稳定原料供应 [9] - 中游优选多家泰国饮料工厂代工 通过无菌冷灌装技术打造稳定生产供应链 2024年前五大供应商均为泰国本地企业 合计供应占比96.9% [117] - 下游采用轻资产运营模式 2024年公司仅46名员工 通过分销商网络快速渗透市场 2024年经销商数量43家 [121] - 中国内地市场采用三家主要分销商分品牌分渠道销售 2024年合计交易金额1.5亿美元 同比增长82.3% [131] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2.09亿美元 2.70亿美元 3.42亿美元 同比增速分别为32.5% 29.4% 26.5% [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为32.2% 32.4% 32.7% [10] - 预计2025-2027年净利润分别为0.38亿美元 0.55亿美元 0.71亿美元 [10] - 可比公司2025-2027年PE均值为29.5倍 25.0倍 22.3倍 公司估值水平仍有提升空间 [139]

港股通调入影响 - 公司正式调入港股通 迎来价值再构里程碑 解锁南向资金便捷买卖通道 吸引被动资金配置[1][2][3] - 作为恒生综合指数成份股 获得被动资金注入确定性较强 推动市场长期价值挖掘 扩大优质股东基础[3] - 港股通调入个股超额收益显著 公告日至生效日期间超额收益中位数达5.5% 创2021年8月以来新高[4] 基本面表现 - 公司拥有if和Innococo两大品牌 if品牌开创性将即饮天然椰子水引入中国内地市场 成为品类先驱[6] - 中国内地椰子水市场规模增长强劲 预计2029年达25.5亿美元 2024-2029年复合增长率20.2%[9] - 上半年营收9446万美元 同比增长31.5% 剔除上市费用后经调整净利润增长 利润率维持在20%左右[9] 品牌建设举措 - 公司采取轻资产运营模式 通过股权深度绑定供应商保障供应链 专注产品研发与品牌建设[9] - 6月宣布肖战续任if品牌全球代言人 发布全新广告片 强化"if一刻 尽享这一刻"品牌主张[10] - 在港股通生效日同步举办品牌灯光秀活动 覆盖青岛 杭州 广州三地地标 形成多维传播格局[12] 长期发展前景 - 从登陆港交所到调入港股通仅用2个多月 体现资本市场对公司价值与潜力的高度认可[4] - 南向资金持续流入改变港股投资生态 增强港股通标的长期吸引力与定价逻辑[4] - 公司有望实现估值与业绩齐升的戴维斯双击 步入资本市场全新发展阶段[15]