评级结论 - 维持江苏国泰国际集团股份有限公司主体长期信用等级为AA+ [1] - 维持"国泰转债"信用等级为AA+ [1] - 评级展望为稳定 [1] 业务表现 - 公司主营业务为进出口贸易和化工新能源 是国有控股上市公司 [3] - 2024年营业总收入389.56亿元 同比增长4.78% [3][15] - 贸易业务收入同比增长10.38% 化工业务收入同比下降43.46% [15] - 进出口贸易金额50.1亿美元 同比上升10.6% 其中出口金额45.4亿美元 同比上升13% [19] 财务表现 - 2024年底现金类资产235.67亿元 [7] - 2024年利润总额25.41亿元 同比下降26.88% [7][38] - 全部债务123.86亿元 全部债务资本化比率35.99% [5][7] - 经营现金流16.87亿元 同比下降37.09% [7][38] - 2024年底资产总额453.41亿元 所有者权益220.31亿元 [7] - 2025年3月底资产总额442.76亿元 所有者权益224.42亿元 [7] 业务优势 - 贸易业务全产业链综合服务能力强 产品附加值较高 贸易渠道遍及全球100多个国家和地区 [5] - 在东南亚、非洲等地建立了服装货源基地及实体工厂 大部分具有自主设计、打样能力 [5] - 化工新能源业务技术领先 控股子公司瑞泰新材已取得193项发明专利 [5] - 现金类资产充裕 财务弹性良好 [5] 风险关注 - 全球经济复苏缓慢 贸易摩擦、地缘政治冲突等外部因素持续存在 [5] - 锂离子电池材料行业竞争加剧 产能过剩 主要产品价格持续下降 [5] - 瑞泰新材2024年收入同比下降43.47% 利润总额同比下降73.79% [5] - 在建项目计划总投资66.34亿元 建成产能的有效利用及新增产能释放存在压力 [6] 子公司表现 - 瑞泰新材2024年收入21.02亿元 同比下降43.47% [15][24] - 瑞泰新材2024年利润总额大幅下降 主要因行业竞争加剧、产品价格下降及参股公司投资损失 [24] - 瑞泰新材2025年一季度收入4.65亿元 同比下降16.37% 利润总额0.39亿元 同比下降37.26% [24] 债务情况 - "国泰转债"发行规模45.57亿元 截至2025年6月16日余额39.87亿元 [8] - 公司EBITDA、经营活动现金流及现金类资产对"国泰转债"保障程度高 [4] - 考虑到转股因素 公司对"国泰转债"的保障能力或将提升 [4]