业务分布与客户结构 - 2024年海外组件出货占比57.8%，海外销售额占比68.6%，其中欧洲、美洲、亚太及其他地区销售收入分别为137.02亿元、224.32亿元、136.54亿元、113.60亿元 [1] - 欧洲地区前五大客户均为光伏分销商或开发商，合作时长2-8年，销售规模在4.66亿至13.37亿元之间，占境外收入0.76%-2.19% [1][3] - 美洲地区前五大客户为可再生能源开发商，单客户销售规模达30.30亿元（客户6），占境外收入4.96% [3] - 亚太地区新增客户12（泰国），销售规模4.61亿元；其他地区新增客户18（沙特），销售规模2.51亿元 [2][3] 毛利率变动分析 - 欧洲地区毛利率7.35%（同比-13.19pct），主因需求减弱导致单价降幅大于成本降幅 [1][10] - 美洲地区毛利率26.21%（同比+9.10pct），受益于贸易政策保护下高单价及成本下降 [1][10] - 亚太地区毛利率0.23%（同比-15.64pct），受组件价格快速下滑影响 [1][10] - 其他地区毛利率24.60%（同比+3.51pct），因市场稳定且产品口碑良好 [1][10] 成本结构与原材料 - 直接材料占比65.65%（2024年）vs 70.10%（2023年），硅料采购价同比降50.37% [8] - 美洲地区单位成本较高因使用进口硅料，欧洲/亚太地区成本降幅显著 [8][10] - 光伏玻璃采购价降15.67%，封装胶膜降17.77%，银浆采购价升18.09% [8] 技术竞争力与贸易政策 - N型TOPCon技术领先，组件转化效率达24.8%，双面率85%，推出抗极端环境产品 [9] - 欧洲贸易壁垒抬高，美洲受关税政策影响显著（201/301关税等），印度市场准入严格 [9] - 2024年全球组件出货量第一，预计2025年全球装机需求686GW（+3%） [10] 重大事项影响 - 山西基地火灾预估影响利润总额6.67亿元，已投保资产预计获赔7.77亿元 [16][17] - 出售仕邦光能交易尾款16亿元分期支付，2024年业绩补偿39.04亿元需抵销 [22][23] - 对仕阳绿能科技应收款11.06亿元，按5%计提坏账5530万元，计划2025-2028年分期收回 [26][27] 同业对比 - 欧洲毛利率7.35%接近同业（天合5.17%、晶澳-3.51%），美洲26.21%处于同业中位 [11] - 亚太毛利率0.23%低于同业（晶澳9.15%、阿特斯1.64%），其他地区24.60%高于同业 [11]