公司评级与财务概况 - 贵州燃气主体信用等级维持AA/稳定，"贵燃转债"信用等级维持AA [4] - 2024年公司总资产121.19亿元，同比增长6.47%，负债合计79.32亿元，资产负债率65.45% [5] - 2024年营业总收入66.80亿元，同比增长9.55%，净利润1.13亿元，同比下降17.52% [5] - 2024年经营活动现金流净额2.98亿元，同比下降66.48%，EBITDA 7.23亿元 [5] - 2025年一季度营业总收入22.94亿元，同比增长13.00%，净利润1.01亿元 [5] 业务运营与市场地位 - 公司是贵州省最大城市燃气运营商，拥有37个管道燃气特许经营权，覆盖省内9个地州首府 [11] - 2024年天然气供应量19.09亿方，同比增长17.59%，其中销售量18.79亿方 [12] - 2025年一季度售气量6.91亿方，同比增长16.37%，非居民用气占比70% [12] - 气源结构中70%来自中石油和中石化，2024年采购均价2.51元/方，同比上涨2.45% [11][13] - 2024年销售均价3.15元/方，同比下降4.55%，购销价差收窄至0.64元/方 [13] 投资与资本支出 - 主要在建项目包括遵义新舟至播州等管网工程，计划投资总额20.94亿元，已投资4.84亿元 [15] - 拟发行股份购买贵州页岩气100%股权，涉及页岩气采矿权、LNG储配库等资产 [10] - 2024年投资活动现金流净流出7.87亿元，2025年一季度净流出1.44亿元 [18] 财务风险与偿债能力 - 总债务从2023年50.39亿元增至2025年3月62.61亿元，短期债务占比降至34.12% [18] - 总债务/EBITDA从2023年6.54倍升至2024年7.70倍，EBITDA利息保障倍数3.42倍 [18] - 截至2025年3月获银行授信107.12亿元，未使用授信53.37亿元 [17] - "贵燃转债"余额9.15亿元，转股价7.14元/股，前20日平均股价6.93元/股 [23] 行业与政策环境 - 2024年国内天然气供需两旺，城燃企业盈利能力逐步修复 [7] - 贵州省推行燃气价格联动机制，2024年非居民用气价格下调 [12] - 《贵州省城镇燃气建设攻坚行动方案(2024-2027)》将推动需求释放 [12]