公司股价表现与风险管理 - 招商银行股价于2024年6月25日创年内新高，报收47.5元，总市值逼近1.2万亿，市净率1.12位列A股银行第一 [1] - 公司历史最高股价为2021年6月的58元，曾因2008年金融危机和2021年房地产调整两次大幅下跌 [1] - 管理层强调打造"堡垒式"风险合规体系，包括稳健文化（不良率0.95%）、高拨备覆盖率（410.03%）和资本充足率 [3] - 近期险资三度举牌但仅作财务投资，不谋求董事席位 [1] 资产配置策略调整 - 金融投资占比突破30%，2024年同比增速15%（总资产增速10.19%），一季度规模达3.81万亿（较上年末增4.73%） [4] - 主动增加债券配置（国债/地方债为主），因资本消耗低、风险小且免税，对冲贷款利率下行风险 [5] - 房地产和地方平台贷款需求下降倒逼资产结构调整，但强调需保持贷款合理增长 [5][6] 净息差与行业挑战 - 2024年一季度净息差环比降3BP至1.91%，仍高于行业平均（股份制银行整体1.55%） [7][8] - 全行业净息差（1.43%）与不良率（1.51%）倒挂，威胁盈利可持续性 [8] - 管理层预计GDP增速5%、信贷增速7%是维持合理净息差的理想宏观组合 [8] 战略转型方向 - 推进国际化（如招银国际）、综合化、特色化、数智化转型，借鉴日本金融集团海外收入超50%的经验 [9] - 香港资本市场反弹带动招银国际、招商永隆银行业务快速发展 [9] - 明确需适应"三低"环境（低利率、低利差、低费率） [10]