行业背景 - 全球经济不确定性加剧，金融市场波动加大，资本避险情绪升温，具备稳健增长能力与清晰战略路径的消费龙头成为稀缺资产[1] - 中国消费复苏呈现结构性机遇，2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.9%，高端消费明显回暖[2] - 白酒行业全面进入存量时代，消费决策底层逻辑变化，行业竞争向品牌力、渠道力和精细化运营能力集中[4][7] 公司战略 - 公司提出"新战略+情感场景深耕"破局路径，推进"水井坊+第一坊"双品牌战略，主品牌聚焦300-800元次高端价格带，"第一坊"布局800元以上高端市场[5] - 深挖"喝美酒，庆美事"民族文化基因，发力即时零售，强化品牌与消费者情感联结[4] - 渠道端实施精细化分类管理，将全国地市级市场划分为堡垒、先锋、潜力三类，推行"一城一策"策略[7] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入9.59亿元（同比增长2.74%），净利润1.9亿元（同比增长2.15%），延续2024年双增态势[2] - 动态市盈率约15倍，处于历史低位，机构认为估值向上空间广阔[8] - 库存管理保持健康水平，促进经销商信心与渠道良性动销[8] 生产与可持续发展 - 邛崃全产业链基地一期已投产，二期于2024年6月开工，未来将推动白酒成都产区高质量发展[7] - 通过设备升级、能源结构优化及废弃物循环利用显著降低碳排放[7] 市场定位与展望 - 在行业调整周期中展现抗风险韧性，成为穿越经济波动的确定性选择[1] - 华创证券认为公司2025年战略重塑聚焦产品升级与渠道精耕，有望实现跨越式发展[8] - 次高端价格带占位与高端品牌势能转化有望打开新一轮增长空间[8]