财务表现 - 2Q17净营收13.0亿美元，同比增长20%，超出预期的12.4亿美元 [1] - Property EBITDA 3.30亿美元，同比增长76%，略低于预期的3.43亿美元 [1] - 博彩业务总收入14.79亿美元，其中VIP业务7.53亿美元（同比增61%），中场业务5.96亿美元（同比增6%），老虎机1.3亿美元（同比增19%） [1] - 非博彩收入1.61亿美元，同比增长10% [1] - 澳门地区VIP业务6.41亿美元（同比增56%占比46%），中场5.39亿美元（同比增3%占比39%），非博彩1.29亿美元（同比增7%占比9%） [1] 各物业表现 - 新濠影汇净营收3.32亿美元（同比增80%），EBITDA 8070万美元（同比增265%），VIP收入1.55亿美元（环比增80%），中场1.77亿美元（同比增31%），非博彩5100万美元 [2] - 新濠天地净营收6.45亿美元（同比增2%），EBITDA 1.75亿美元（同比降1%），VIP收入3.54亿美元（同比增19%），中场3.48亿美元（同比降5%），非博彩7500万美元 [2] - 新濠锋净营收1.07亿美元（同比增8%），EBITDA 510万美元（同比降64%） [2] 业务策略分析 - 新濠影汇增长源于去年11月新增33张VIP赌桌及电影主题差异化定位，分流巴黎人客流 [3] - 公司采用大数据积分分析提供个性化服务，VIP和高端中场激励机制增强客户粘性 [3] - 新濠天地EBITDA利润率从Q1的30.8%降至27.2%，主因激进营销策略（提供机票/购物券/泥码等优惠）推高成本 [3] - 新濠天地将部分Premium Mass赌桌移至VIP房间，导致中场收入结构失真 [3] - 中场赢率从历史平均36%降至32.4%，属一次性波动 [3] 未来发展 - 第五间酒店Morpheus预计2018年4月投入运营 [4] - Hard Rock酒店将于2017年7月至2018年3月以"迎尚"品牌重塑 [4] - 新濠国际相对新濠博亚的估值折让有望收窄至25%以下 [4]