澳门博彩业9月表现 - 澳门9月总博彩收入达213.6亿澳门元，同比增长16.1%，高于市场预期的15% [1] - 前九个月博彩总收入达242亿美元，同比增长19% [1] - VIP业务表现强劲，高端客户偏好淡季错峰出行带动增长 [1] 超级黄金周影响 - 国庆中秋叠加形成8天长假，预计显著提升10月博彩收入 [3] - 10月1日至8日澳门三星至五星级酒店全部订满，五星级酒店价格达平日3-4倍 [3] - 预计黄金周访澳游客数量同比增长5%，超过去年120万人次 [3] 中短期行业催化剂 - 年底圣诞、元旦、春节等传统旺季将推动收入增长 [4] - 港珠澳大桥预计12月底具备通车条件 [4] - 美狮美高梅娱乐场将于2018年1月29日开幕 [4] 长期发展动力 - 四大基建项目（港珠澳大桥、氹仔码头、城轨延长线、澳门轻轨）将陆续在2019年前完工 [4] - 基建完善将配合政策红利和内地消费升级推动行业转型 [4] 新濠国际发展(200 HK) - 上半年净收入201亿港元同比增长260%，EBITDA达47亿港元同比增长290% [5] - 新濠影汇净营收3.32亿美元同比增80%，EBITDA 8070万美元同比大涨265% [6] - 计划分拆新濠影汇独立上市以融资，避免母公司股份摊薄 [8] 金沙中国(1928 HK) - 二季度净营收17.9亿美元同比增长24%，EBITDA 5.9亿美元同比增长23% [9] - 中场业务占比提升至52%，非博彩收入占比18% [9] - 威尼斯人娱乐场因特色定位和便捷交通保持最高人气 [10] 美高梅中国(2282 HK) - 二季度营收4.54亿美元同比微降0.3%，EBITDA Margin 29.2% [11] - 9月VIP业务表现超预期，路凼项目延期至2018年1月底开幕 [12] - 新项目预计将成为未来增长点但需时间调整 [12] 银河娱乐(0027 HK) - 二季度营收136亿港元同比增17%，EBITDA 35亿港元同比增47% [13] - VIP业务占比51%同比增18%，中场业务占比39%同比增18% [13] - 净现金达187亿港元，财务结构稳健 [13] 永利澳门(1128 HK) - 二季度营收10.97亿美元同比增72%，EBITDA 2.98亿美元同比增56% [15] - 永利皇宫表现疲软，日均EBITDA 98万美元低于预期的126万美元 [15] - VIP赢率下降和禁烟政策影响高端客户吸引力 [16] 澳博控股(880 HK) - 二季度营收101亿港元同比增1%，EBITDA 6.65亿港元同比跌16% [17] - 新葡京营收36.3亿港元同比增9%，但EBITDA同比跌11% [18] - 上葡京项目屡次停工，预计2018年下半年难以开业 [19]