核心观点 - 宁德时代以技术创新和市场扩张为核心巩固全球电池行业领军地位 [1] - 未来三年盈利预计以超过20%的年均复合增长率攀升 [1] - 电池技术逐步扩展至AI领域包括超大规模数据中心、人形机器人和eVTOL [1][18] 技术创新驱动增长 - 商业模式本质是技术升级驱动回报研发支出占全球电动车/储能电池研发总支出的44% [2] - 技术研发体系涵盖材料科学和动力总成解决方案形成全化学体系布局 [2] - 电池能量密度每两年提升超过20%类似半导体行业摩尔定律 [4] - 技术进步带来更快充电速度、更长循环寿命和更高安全性 [7] - 投资资本回报率持续改善2024年达到50%以上 [2] - 第二代钠电池、无负极技术等新技术将延续ROIC改善趋势至2025-26年 [2] 市场扩张驱动因素 - 电动车电池销量2025-2027年预计实现24%的年均复合增长率 [8] - 中国市场纯电动车电池容量从2024年57kWh提升至2027年约65kWh插混车型从25kWh提升至35kWh [9] - 中国电动轻卡渗透率预计从2024年5%快速提升至2025/2026/2027年的10%/25%/38% [11] - 欧洲市场份额自2021年以来稳步上升匈牙利工厂及与Stellantis合资项目巩固高端市场布局 [13] - 储能业务销量预计2025-27年复合年增长率达21% [15] AI与新兴领域布局 - 电池技术进入AI相关市场包括超大规模数据中心、人形机器人和eVTOL [18] - eVTOL电池需求2030年达20GWh2050年激增至6800GWh凝缩电池技术已进入试验阶段 [18][19] - 人形机器人市场2050年预计带来650GWh电池需求 [21]