科创板科创成长层政策解读 - 上交所新制定的《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》公开征求意见截止，正式发布后已上市且未首次盈利的科创板公司（未摘U公司）将纳入科创成长层 [1] - 目前科创板共有32家未摘U公司将成为科创成长层存量公司，54家未盈利公司中已有22家实现摘U [2][4] 科创成长层制度设计 - 调出标准实施"新老划断"：存量公司仅需"首次实现盈利"即可调出，增量公司需满足最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元或最近一年净利润为正且营收不低于1亿元 [4] - 投资者适当性管理"新老划断"：投资新增公司需签署专项风险揭示书，存量公司不受影响 [4] - 政策明确32家存量公司证券代码及简称，包括星环科技-U、迈威生物-U、君实生物-U等 [3][4] 政策影响分析 - 存量企业直接纳入成长层且调出门槛低，流动性相对稳定；增量企业面临更高盈利标准、额外合规成本及流动性压力 [5] - 科创成长层重点服务技术突破大、商业前景广但未盈利的科技型企业，传递政策支持信号，有望改善其估值及融资环境 [6] - 君实生物-U认为改革体现资本市场对未盈利科创企业包容性，强化风险揭示与监督功能可促进企业提升经营效率 [6][7] 未来改革方向 - 需强化以信息披露为核心的监管，确保投资者获取全面信息，严惩虚假披露 [8] - 优化交易机制设计如放宽涨跌幅限制、引入更多做市商以提升流动性 [9] - 完善退市制度匹配板块定位，形成顺畅进出通道优化市场生态 [9]