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京北方(002987):数字货币核心建设方 AI业务积极推进

核心观点 - 京北方是国内领先的金融科技综合服务商,在数字人民币国家战略加速落地和AI技术深度赋能金融行业的双重驱动下,公司业务增长有望超预期 [1] 超预期逻辑 - 市场认为数字货币推进缓慢、AI在金融行业落地慢,短期内无法贡献业绩,主要基于数字货币商业模式尚不清晰、C端用户习惯培养缓慢以及银行对AI技术采用偏保守 [2] - 政策节奏加快,数字货币加快落地,香港稳定币法案近期推出,公司AI产品在多家银行客户落地,商业化加快推进 [2] - 稳定币落地带来业务机会,公司与银行客户深度合作、具备数字货币的全栈服务能力,有望受益稳定币推广 [2] - 国产大模型在成本和能力方面突破明显,银行业加速拥抱大模型,公司直接受益于私有化部署和AI应用的双重需求 [2] 驱动因素 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》,稳定币正升级为全球金融支付新基建,公司在数字货币、RWA及供应链金融等领域战略布局,具备全栈服务能力 [2] - Deepseek等国产大模型凭借高效性能和性价比加速在金融领域落地,银行业将AI列为战略重点,需求覆盖智能客服、风控、投研等场景 [3] - 公司已发布AI大模型服务平台及4个重量级产品,客户体系覆盖主要国有大行和股份制商业银行,可承接私有化部署和AI应用落地需求 [3] 检验指标与催化剂 - 检验指标包括稳定币政策细则落地、AI业务订单、AI收入占比 [4] - 催化剂包括稳定币条例实施、科技巨头牌照获批与发币、爆款AI产品出现 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入51.47/56.85/62.91亿元,同比增长11.01%/10.46%/10.67%,归母净利润3.63/4.16/4.72亿元,同比增长16.34%/14.63%/13.54% [6] - 可比公司2025年一致预期PE均值为67倍,公司2025年PE为44倍,参考可比公司PE均值对应目标股价28.11元,向上空间54.39% [6]