铜价预测与市场动态 - 美银证券将2025年铜价预测上调8%至每吨9557美元 高盛更乐观 将2025年下半年均价上调至9890美元/吨 预计8月峰值达10050美元/吨 [1] - 高盛上调预测的核心依据包括关税驱动的美国以外库存减少和中国市场韧性 预计12月价格回落至9700美元/吨 [2][4] - 2026年铜价预测小幅调整至年均10000美元/吨 2027年看涨至年均10750美元/吨 因电气化需求与矿山供应缺口 [33][34] 美国232条款调查影响 - 美国过度进口约40万吨铜 库存从年初33天消费量飙升至100天以上 而中国及世界其他地区库存不足10天 [2][5] - COMEX与LME价差扩大导致现货溢价达95-379美元/吨 但低于关闭套利所需的600美元/吨价差 [9][10] - 高盛预计9月前实施25%关税概率80% 若延迟将加剧美国以外地区短缺 若无关税COMEX价格将跌破LME [18][19] 全球供需格局 - 2025年全球铜市场过剩28万吨 但仅体现在美国库存 中国和世界其他地区分别存在10万吨和20万吨赤字 [13][15] - 太阳能需求增长放缓 2026-2027年全球太阳能需求下调11万/15万吨 因中国政策调整 但被矿山供应下调6万/20万吨部分抵消 [31][33] - Kamoa Kakula矿山产量预测大幅下调 2025-2027年从56万/60万/65万吨调整至38万/42.5万/53.5万吨 [33] 投资策略 - 高盛建议做多2025年12月COMEX-LME铜套利 当前14%价差低估25%-50%关税可能性 潜在扩大至5000美元/吨 [3][36] - LME修改规则限制多头头寸以缓解逼仓风险 可能抑制现货溢价 转而推高地区阴极溢价 [9] - 空头头寸负展期收益达100-300美元/吨 限制短期投机空间 价格支撑位在9000美元/吨 [30]