公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持AA-，评级展望为负面，主要基于其在木门行业的龙头地位与渠道调整成效，但也面临房地产行业下行压力[3] - 2024年总资产37.43亿元，同比下降19%，归母所有者权益13.13亿元；营业收入30.01亿元，同比下滑35.82%，净利润1.08亿元[3][4] - 经营活动现金流净额0.35亿元，同比下滑92%，主要受工程渠道回款放缓影响；应付票据规模从7.44亿元压降至4.21亿元，有息债务减少[3][4][15] 行业竞争与市场环境 - 木门行业集中度低，区域性品牌多，全国形成五大生产基地；公司作为上市龙头企业，2024年木门收入规模领先梦天家居(5.18亿元)、索菲亚(5.44亿元)[11][12] - 房地产行业调整导致木门需求承压，2024年土地投资及新开工仍处低位，工程渠道订单竞争激烈，产品价格同比下降8-30%[3][10] - 原材料成本占比73.96%(板材类为主)，2024年价格有所下滑；公司通过战略供应商优化应对波动[16][19] 销售渠道与客户结构 - 工程渠道(直销)收入占比从72.41%降至76.08%，毛利率下滑5.91个百分点至17.31%；前五大客户集中度28.03%，对部分出险房企仍有应收敞口[14][16] - 经销商渠道收入6.77亿元(占比23.33%)，加盟服务渠道快速扩张至1.23亿元，毛利率高达97%；外销收入1亿元，毛利率28.91%[14][17] - 应收账款周转天数从84天延长至107天，工程渠道账期超半年且继续拉长，存在回收风险[3][15] 生产运营与产能状况 - 2024年夹板模压门产能利用率65.84%(2023年94.94%)，实木复合门39.55%；2025年Q1淡季产能利用率进一步下滑至26.76%和12.48%[18][19] - 重庆120万套募投项目已投产，但2024年夹板模压门库存量同比减少53.21%，面临产能消化压力[3][18] - 经销商数量达1,897家，加盟商1,068家，快速扩张带来管理挑战；经销商业务转化率较低[17]