公司业务结构 - 固废处理业务占主营业务收入比例超过50%，是核心业务 [1] - 2024年营业收入118.86亿元，同比-5.22%，归母净利润16.64亿元，同比+16.39% [3] - 资本性支出17.08亿元，同比减少约5.9亿元，自由现金流13.58亿元，同比增长723.81% [3] 行业发展趋势 - 垃圾焚烧行业进入存量整合阶段，整体增速放缓 [2] - 工程类收入大幅下降，但资本性支出降低，现金流大幅改善 [2] - 行业呈现运营精细化和加快整合特征 [2] 运营效率提升 - 生活垃圾焚烧发电吨垃圾发电电量达376.38度，吨垃圾上网电量325.66度，同比分别增长2.48%和3.53% [3] - 对外供热量增长33.53%，供热收入约2.12亿元，同比增长31% [9] - 2022至2024年对外供热82.06万吨、111.01万吨和148.23万吨 [9] 股东回报与分红 - 2024年分红6.52亿元，同比提升68%，股息率4.01% [3] - 未来两年每股派发现金股利同比增长不低于10% [3] 重大资产重组 - 完成私有化粤丰环保，持有92.78%股权 [5] - 垃圾处理总规模(含参股项目)达97,590吨/日，国内前三、A股第一 [6] - 并表后营收规模将达131亿元，总资产突破640亿元 [6] 并购协同效应 - 业务布局有9个省份重合，有利于"瀚蓝模式"推广复制 [9] - 粤丰环保2024年供热规模约31.30万吨，增加供热业务潜力 [9] - 通过贷款置换降低财务费用，优化粤丰环保融资成本 [11] 技术创新与数智化 - 打造"工业大脑"提升垃圾焚烧发电效益 [10] - 通过AI技术进行技术创新和管理提升 [10] - 未来近10万吨/日垃圾处理规模有望实现更高效运营 [10] 现金流管理 - 2024年存量应收账款回款超24亿元 [11] - 2025年预计收回存量应收账款不少于20亿元 [11] - 未来资本性支出保持下降趋势，自由现金流持续提升 [11]