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天奈科技: 江苏天奈科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

公司概况 - 江苏天奈科技股份有限公司主要从事碳纳米管的研发、生产及销售,产品包括碳纳米管粉体、导电浆料及导电母粒,下游主要应用于新能源汽车动力锂电池、3C电子锂电池及储能锂电池领域 [3] - 公司为国内碳纳米管细分领域龙头企业,2024年碳纳米管导电浆料市场占有率达53.2%,产品竞争力较强且技术处于行业领先水平 [3][5] - 2024年公司实现营业收入14.48亿元,同比增长3.13%,归母净利润2.49亿元,同比下降17% [4][17] 行业环境 - 2024年中国碳纳米管导电浆料出货量达16万吨,同比增长33%,主要受动力电池快充需求提升带动,预计2025年出货量有望达68万吨 [11][12] - 碳纳米管导电剂在锂电池导电剂市场中占比约30%,仍以常规类导电剂(炭黑+导电石墨)为主,但性能优势使其在高镍及硅碳负极领域渗透率有望提升 [12][13] - 2024年全球动力电池装机量894.4GWh(+27.2%),中国储能电池出货量达360GWh(+60%),下游需求持续增长但增速有所放缓 [14][15] 产品与技术 - 公司已实现四代碳纳米管产品量产,第四代单壁碳纳米管导电性进一步提升但当前处于少量出货阶段,前三代产品2024年销量占比分别为23.93%、35.87%和38.49% [5][18] - 2024年研发投入1.09亿元(+15.27%),研发人员242人占比29.37%,掌握单壁碳纳米管规模化制备等核心技术 [17][18] - 碳纳米管导电浆料2024年销售均价降至1.69万元/吨(-32%),主要受NMP原材料价格下降及行业竞争加剧影响 [16][24] 产能与客户 - 2024年碳纳米管导电浆料产能9.5万吨(+53%),产量8.73万吨(+61%),产能利用率91.85% [19] - 在建项目包括常州、四川、德国及美国生产基地,全部投产后将新增多壁碳纳米管浆料7.3万吨/年、单壁纳米导电浆料0.7万吨/年产能 [20] - 前五大客户集中度65.97%,主要客户包括比亚迪、宁德时代等头部电池厂商,新能源汽车动力锂电池领域收入占比67.38% [22][26] 财务状况 - 2024年末总资产51.39亿元,资产负债率42.33%,现金类资产12.72亿元(货币资金+交易性金融资产) [4][30] - 经营活动现金流净额-0.48亿元,主要因应收账款增加及票据结算比例上升,EBITDA利息保障倍数7.66倍 [4][33] - 可转债余额8.30亿元(转股溢价率153.08%),银行授信未使用额度33.82亿元,2025年5月定向增发募资7.87亿元 [9][34]