公司概况 - 中国节能旗下唯一太阳能业务平台，专注光伏电站与光伏制造两大主业，控股股东中国节能直接间接合计持股34 64% [2] - 截至2024年底中国节能控股在运光伏装机主要在太阳能体内 [2] 主营业务 - 光伏发电为核心主业，电站分布全国24个省(直辖市、自治区)，2024年光伏发电板块毛利率61%较2023年下滑4个百分点但仍处行业领先 [2] - 截至2024年底在运装机6 08GW，在建装机2 08GW，在运装机集中华东与西北，在建装机分散在非西北区域 [2] - 2024年市场化交易电量占比47%较2023年提升10个百分点 [2] 项目储备与运营 - 储备17GW优质项目，通过区域管理人才与智能运维、数据化转型降本，重要在建项目均为光伏电站项目 [3] - 聚焦海外新兴市场优质光伏项目，已与多国建立合作联系 [3] 财务状况 - 2024年底资产负债率52%较2020年底下降12个百分点，处于同业优秀水平 [3] - 带补贴项目63%已纳入第一批合规目录，2024年底国补拖欠118亿元，国补与市值比约70% [3] 公司治理 - 2020年发布股权激励方案，当前处于第三个行权期行权价4 196元/股 [4] - 2023年下半年发布三年分红规划，2025年4月发布股份回购方案，PB长期低于1倍 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11 4、10 2、10 4亿元，同比增速分别为-6 7%、-10 9%、1 7% [4] - 2025-2027年可比公司平均PE为20、18、17倍，公司PE分别为15、17、17倍 [4]