公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，铭利转债同样维持AA-评级 [3] - 2024年归母所有者权益降至19.04亿元，总债务增至30.25亿元，资产负债率升至68.81% [3][31] - 2024年营业收入同比下滑37.12%至25.59亿元，净利润亏损4.69亿元，经营活动现金流净流出7.20亿元 [3][31] 业务板块与客户结构 - 光伏板块收入占比从2023年58.04%骤降至2024年29.22%，毛利率下降11.5个百分点至11.60% [13] - 汽车板块收入占比56.06%，但毛利率仅5.10%，同比下降6.95个百分点 [13] - 前五大客户集中度从2023年79.78%降至2024年66.80%，比亚迪（33.61%）、宁德时代（13.74%）成为核心客户 [22] 产能与供应链 - 2024年压铸产能利用率81.36%，但注塑产能利用率仅32.49%，型材冲压产能利用率25.55% [17] - 直接材料成本占比67%，铝锭采购均价17.64元/千克，塑胶粒采购均价22.77元/千克 [23] - 关停湖南、安徽两大生产基地，战略重心转向墨西哥（北美汽车客户）和匈牙利（欧洲电池结构件）基地 [14][15] 行业环境与竞争 - 2024年中国光伏新增装机278GW（+28%），但行业竞争加剧导致利润空间压缩 [10] - 新能源汽车2024年渗透率达40.9%，产销量同比增34-35%，但铝合金压铸件厂商面临需求增速放缓压力 [11] - 电解铝价格受供需紧平衡影响维持高位，原油价格弱势震荡，塑胶粒成本压力缓解 [11] 债务与流动性 - 短期借款从2023年4.54亿元激增至2024年16.25亿元，现金短期债务比降至0.70 [29] - 净债务/EBITDA从2023年0.89恶化至2024年25.01，FFO/净债务转为-3.68% [31] - 受限资产账面价值4.38亿元，占总资产7.18%，银行未使用授信额度19.25亿元 [26][29]