基金经理背景 - 张荫先为华南理工大学车辆工程专业硕士 曾担任广州汽车集团动力总成项目主管工程师 深圳国家高技术产业创新中心副部长 西南证券高级分析师 [1] - 2018年6月加入平安基金 2023年10月起任平安先进制造主题股票型发起式基金经理 2024年12月起任平安研究智选混合基金经理 [1] 基金业绩表现 - 平安先进制造主题股票发起式基金2024年以来单位净值大幅上涨 一季度规模增长超10亿元 [1] - 该基金专注于人形机器人赛道投资 重仓布局促使其业绩亮眼 [2] 人形机器人行业前景 - 2025年有望成为人形机器人量产元年 市场规模或达万亿元级别 [2] - 行业已从早期阶段进入爆发期 2024年10月以来国内外企业加速布局 [2] - 技术迭代突破 市场需求增长 政策扶持加码共同推动行业发展 [2] 投资策略 - 核心投资高概率进入机器人供应链的公司 [3] - 同时挖掘主业改善且积极拓展机器人业务的公司 [3] - 重点关注主营业务与机器人业务具有技术协同性的企业 [3] - 回避红海市场标的 寻找具有新工艺 新材料 新技术的优质标的 [2] 行业应用前景 - 人形机器人应用将经历从展示到工业端应用的演进 [5] - 工业机械臂在复杂工艺场景存在局限性 人形机器人更具灵活性优势 [5] - 垂直类应用场景(如电网巡检 矿山运输等)落地可能快于通用场景 [6] 技术发展路径 - 当前人形机器人发展存在两种技术路径：模仿学习/强化学习与模型预测控制 [6] - 模型预测控制路径动作可控性更强 结果更收敛明确 [6] 研究分析方法 - 重点关注供给端竞争格局 而非需求端预测 [8] - 制造业竞争格局相对稳定 产品性价比是关键 [9] - 偏好业务聚焦 技术同源的公司 回避业务过于多元复杂的企业 [9] - 参考制造业15-20倍市盈率常态估值 关注资产负债率水平 [9]