公司概况 - 广州市属综合能源平台，实控人为广州市人民政府，已形成电力、能源物流、燃气、新能源、储能、能源金融等业务协同发展的能源产业体系 [2] - 截至2024年底，公司电力总装机10.26GW，其中煤电3.14GW、气电2.34GW、风电2.44GW、光伏2.35GW [2] - 公司业绩稳健，2017年以来除2021年外均实现稳定增长，2024年归母净利润17.32亿元，同比增长5.73% [2] - 连续26年稳定分红，多年分红比例稳定在50%左右，2024年分红比例54.67%，对应年末股息率4.21% [2] 火电业务 - 火电机组集中在粤港澳大湾区电力负荷中心，2024年以来利用小时数有所下滑 [3] - 2025年广东省年度长协电价同比下滑0.074元/千瓦时，预计影响火电电价 [3] - 成本端煤价持续回落，2025年二季度秦皇岛港口5500大卡动力煤现货均价634元/吨，同比下降214元/吨，燃料成本改善有望增益火电业绩 [3] 新能源业务 - 规划到2025年底新能源装机规模达8GW，项目主要分布于华南、华中、华北、西南等电价较高、消纳情况较好的地区 [3] - 2024年风电、光伏上网电价分别为0.458、0.508元/千瓦时，分别同比下滑0.065、0.016元/千瓦时 [3] 燃气业务 - 下属广州燃气集团是广州市城市燃气高压管网建设和天然气购销唯一主体，广州LNG应急调峰气源站于2023年投产 [4] - 参股珠海金湾LNG接收站和广东大鹏LNG接收站 [4] - 2024年管道燃气销售量21.66亿立方米，同比增长26.18%，分销与直供销气量同比增长49.84% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.49、21.20、23.73亿元，同比增速分别为6.74%、14.70%、11.91% [4] - 当前股价对应的2025-2027年PE分别为12、10、9倍 [4] - 多家机构预测2025年净利润在18.62亿至27.08亿元之间，目标价区间7.48-9.12元 [7]