高盛对美联储降息预测的重大调整 - 高盛将美联储首次降息时间预期从12月提前至9月，调整幅度达三个月 [1] - 调整核心依据是关税对通胀的实际影响"比预期稍弱"，且影响仅为一次性而非持续性 [1][3] - 预测9月降息概率略高于50%，触发因素包括关税效果不及预期、通缩对冲加强或劳动力市场疲软 [3] 降息路径与终端利率预测 - 预计美联储将在9月、10月和12月会议上各降息25个基点，形成连续降息周期 [3] - 终端利率预期从3.5%-3.75%大幅下调至3%-3.25%区间，降幅达50个基点 [3] - 明确排除7月降息可能性，除非本周就业数据"远低于市场预期" [3] 劳动力市场与风险因素 - 美国劳动力市场整体"健康"，但求职竞争压力显著增大 [4] - 残余季节性因素和移民政策变动给就业数据带来下行风险 [4] - 高盛警告近期就业数据可能受这些因素干扰而表现疲软 [4] 投行观点分歧 - 摩根士丹利维持保守立场，认为7月和9月会议降息概率"微乎其微" [4] - 尽管市场对9月降息预期从60%跃升至90%，但摩根士丹利认为美联储官员仍支持鲍威尔谨慎立场 [4] - 预计即将公布的就业数据虽放缓但保持稳健，不足以迫使美联储加速行动 [4] 美联储官员最新表态 - 芝加哥联储主席古尔斯比指出当前4%失业率和2.5%通胀率环境下，关税不会引发70年代式滞胀 [5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为关税对物价的全面影响尚未显现，企业暂缓调价是为保持透明度 [5] - 博斯蒂克预测2024年降息一次，2025年降息三次，强调可维持现利率水平 [5]