全球化战略升级 - 公司加速由"产品出海"向"供应链+品牌"出海转型 投资2 2亿元在泰国设立首个海外工厂 聚焦魔芋和薯片品类 [1] - 目标3–5年内"再造一个盐津" 海外业务占比计划达10%–20% 战略进入实质落地期 [1] - 泰国工厂产品已实现80%以上本地销售 强化区域适配与产品本地化研发 [1] 魔芋品类发展 - 魔芋健康属性与中式调味高度契合 2024年"大魔王"魔芋素毛肚营收同比+76% 成行业现象级单品 [1] - 中国魔芋零食市场已超300亿元 预计五年CAGR达28% [1] 渠道与组织变革 - 商超渠道占比由2017年54%降至2024年3 6% 电商与新零售渠道合计占比超96% [1] - 供应链 品牌 渠道均具"标准化复制"基础 支持海外复制落地 [1] 海外业务潜力 - 公司推进"本地原料+本地制造+区域调味"策略 从贸易型出海转向在地化经营 [2] - 中式辣味零食借社媒出圈 公司具备从区域龙头向全球品牌转化的潜力 [2] 财务表现与预测 - 2025年Q1营收15 37亿元/+25 7% 归母净利1 78亿元/+11 6% 净利率11 5% [2] - 毛利率28 5% 同比下降3 6pct 主因渠道和产品结构变化 [2] - 预测2025–2027年归母净利分别为7 83亿元 9 99亿元 12 15亿元 原预测值下调因成本波动及业务结构调整 [2]