股价表现 - 贵州茅台股价年内下跌6 24%，跑输上证指数2 16%的涨幅，目前股价在1400元/股附近[1] - 公司当前市盈率为10 2倍，低于10年估值中枢15倍，处于历史25%分位[8] 价格体系变化 - 飞天茅台市场指导价1499元/瓶，但市场价已跌破2000元/瓶，经销商出厂价1169元/瓶，商超/电商渠道价1299-1399元/瓶[1] - 2023年11月公司将飞天茅台出厂价从969元/瓶上调至1169元/瓶[3] - 2018-2023年间市场价曾超3000元/瓶，整箱价达4000元/瓶，与出厂价形成超2000元/瓶价差[2] 渠道改革 - 2020年公司减少346家经销商，其中茅台酒经销商超40家[2] - 直销收入占比从2019年8 15%提升至2024年43%，五年增长近35个百分点[3] - 直销收入从2019年72 49亿元增至2020年132亿元，同比增长82 66%，远高于批发渠道4 46%增速[3] 产品结构变化 - 精品茅台出厂价2699元/瓶，市场价从超4000元/瓶跌至2400元/瓶以下，出现价格倒挂[5] - 茅台1935出厂价798元/瓶，市场价跌至650元/瓶，经销商出现亏损[7] - 茅台1935在2023年销售额近100亿元，成为千元价格带爆款产品[6] 财务表现 - 2024年一季度公司营收514亿元，同比增长10 67%，净利润268亿元，同比增长11 56%[9]