行业评级调整 - 瑞银将奢侈品行业评级从长期持有的低配上调至基准配置 基于战术和结构性双重考量 [1] - 奢侈品板块相对市场处于近3个标准差的超卖状态 历史上极少出现 [3] 超跌反弹概率与盈利修正 - 奢侈品板块6个月内跑赢大盘概率达到100% 1个月和3个月概率为76% [4] - 盈利预期修正与股价表现脱钩 市场可能过度反应 相对盈利修正可能触底 [6] - 利润率下降主要阶段已过去 资本支出回归趋势线 为反弹提供基础 [7] 估值水平分析 - 奢侈品行业12个月远期市盈率相对市场溢价为80% 高于63%的历史均值但仅超出常态0.7个标准差 [7] - 全球奢侈品和高端服装相对市场估值回到十年前水平 主要欧洲公司每股收益比趋势线高出9%（峰值曾达50%） [7] 美国市场结构性支撑 - 美国占奢侈品市场21%份额和33%增长 股市每上涨10%带动家庭财富增加5.7万亿美元 推动消费增长0.6-1.2% [9] - 收入最高20%人群仍有超额储蓄 《大而美丽法案》若通过将为最富10%人群减税2.3% [9] 长期结构性优势 - 行业具备品牌价值高、寿命长、保值属性强等优势 新兴市场中产阶级增长显著（如印度高收入人群年复合增长率15%） [11]