公司概况 - 九牧王是国内男装龙头上市公司，深耕男裤赛道，旗下拥有"男裤专家"九牧王、韩国品质时尚男装ZIOZIA及源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN等品牌 [5] - 公司2024年营业收入为31.81亿元，同比增长4.13%，但低于34亿元的业绩指引；归母净利润为1.76亿元，同比下降7.86% [6] - 自2019年起公司扣非净利润持续低迷，2024年及2025年一季度同比下滑 [6] 监管问询 - 上交所问询函聚焦三大核心议题：资金使用与债务结构合理性、金融投资与股权投资的合规性及风险、主营业务经营与财务数据异常 [3] - 公司金融资产及股权投资规模显著，2022-2024年末账面价值分别为24.79亿元、22.8亿元和22.7亿元，占总资产比例达44%、39%和40% [8] - 2022-2024年公司公允价值变动净损失分别为1.69亿元、1.16亿元、0.59亿元，三年累计净亏损3.44亿元 [8] 跨界投资 - 公司解释跨界投资是为应对服装行业转型的主动战略选择，试图通过"实业+投资"探索第二增长曲线 [8] - 已完全退出的10个项目无一与服装主业相关，未完全退出的18个项目中仅部分涉及服装相关领域 [8] - 2015年公司斥资3亿元入股北京锐藤宜鸿投资管理有限公司间接持有阳光保险股权，2024年阳光保险股价暴跌37.24%，导致该项投资产生超1亿元公允价值损失 [8] 财务数据 - 2022-2024年公司有息负债余额从6.12亿元递减至2.24亿元，占总资产比重降至3.92%，利息保障倍数达21.27倍 [11] - 2014-2024年公司一级股权投资累计投资额达18.6亿元，已退出项目实现盈利4.9亿元，未退出项目已确认亏损2.1亿元 [12] - 2024年公司经营活动产生的现金流减少3.16亿元，同比下滑过半 [16] 主营业务 - 公司致力于打造"男裤专家"形象，推出"五裤矩阵"覆盖男性不同场景穿着需求 [14] - 2024年公司广告及业务宣传费达2.32亿元，比前一年新增约4600万元 [14] - 2022-2024年公司销售费用分别为9.74亿元、11.18亿元、13.88亿元，销售费用率攀升至43.6% [16] 渠道布局 - 公司持续开出直营为主、毛利率更高的购物中心店，截至2024年底购物中心及奥莱门店数量占比提升至30% [16] - 直营门店数量占比从29%提升至34% [16]