公司经营与财务表现 - 公司2022-2024年营业收入连续三年下滑，从23.40亿元降至20.81亿元，2024年出现亏损 [2] - PCB业务作为核心产品，2024年毛利率降至9.30%，较2023年下降6.84个百分点 [16][21] - 2024年综合毛利率9.34%，同比下降6.52个百分点，主要受PCB业务拖累 [16] - 整机业务2024年收入增长96.93%，但毛利率仍为负值(-1.44%) [16] 客户与供应商分析 - 前十大客户集中度下降，2024年销售额占比32.43%，较2023年35.72%有所降低 [2] - 客户变动主要受光伏行业去库存(伟创力订单下滑72%)和国际贸易转移(搜路研订单下滑)影响 [2] - 前十大供应商采购额占比50.14%，主要采购覆铜板、铜箔等原材料 [2][6] - 新增供应商主要因原材料技术参数和价格优化需求，如广东盈华电子 [6] PCB行业状况 - 2024年全球PCB产值735.65亿美元，同比增长5.8%，中国大陆增长9.0% [13] - 行业呈现结构性分化：AI服务器/高速通信领域增长强劲(HDI板增长40.3%)，但消费电子等领域需求疲软 [17] - 中国大陆PCB企业超千家，行业集中度低，价格竞争激烈导致平均单价下降2.69% [13][21] - 原材料成本上升明显：覆铜板涨9.34%、铜球涨9.03%、金盐涨25.48% [11][12] 存货与商誉减值 - 2024年末存货中发出商品占比46.35%，高于行业平均24.31%，主要因VMI模式结算周期 [23][26] - 对发出商品计提跌价准备10.58%，高于行业平均7.15% [32] - 长沙牧泰莱商誉减值1.23亿元，因其2024年净利润转亏202万元，产能利用率不足 [34][35] - 商誉减值测试预测未来5年收入复合增长率14.06%，与历史业绩存在差异 [35] 成本结构变化 - PCB直接材料成本占比66.06%，2024年单位材料成本上升30.37元/平方米 [8][21] - 固定资产折旧增加影响显著，2024年制造费用折旧同比增加1,378.43万元 [22] - 外协加工导致整机业务制造费用占比从19.61%升至34.16% [8][10] - 内销策略调整：低毛利业务占比提升至77.48%，外销毛利率从20.48%降至14.34% [19]