行业分析 - 生猪行业供强需弱趋势加剧 标猪供应稳步增长且肥猪库存持续累积 而需求端正值夏季淡季 猪价或易跌难涨 行业育肥利润或显著收窄甚至亏损 [1] - 政策加速产能优化 5月底要求头部企业暂停扩产、控体重、停二育 7月初中央财经委会议强调治理低价竞争 全国能繁母猪存栏目标调减100万头至3950万头 多省环保监管趋严 [1] - 黄鸡价格最低迷时期或已过去 当前黄鸡产能处于近年低位 随着消费需求逐步复苏 叠加节假日消费节点催化 2025年黄羽鸡整体价格存在超预期上行潜力 [2] - 黄鸡供给端存支撑因素 行业普遍亏损导致投苗意愿受限 行业TOP10企业华卫集团申请破产重组 可能进一步供给出清 [2] 公司业务 生猪业务 - 创新代养模式 将母猪饲养委托给农场主（二号家庭农场） 农户留存率高出1号农场50%+ 实现出栏量快速扩张 [2] - 技术优势显著 德康E系和母猪生产的配套系商品肉猪饲养天龄减少12天 料肉比降低0.1 每头出栏成本降低约0.7-0.8元/kg [2] - 精细化管理落实五精准原则 每头母猪年饲料消耗量降低49公斤以上 110kg料肉比持续降低 实现低豆粕、低玉米配方结构 [2] 黄鸡业务 - 种源优势突出 构建45个品系的黄鸡种质矩阵 2018-2024年市场份额从1.3%跃升至2.6% [3] - 产品结构优化 重点发展中速鸡和慢速鸡 针对冰鲜上市痛点进行育种改善 使体型、肤色更符合消费者审美 [3] 屠宰业务 - 行业趋势为布局屠宰加工 公司拓展屠宰业务实现西南地区养殖与屠宰匹配 与德国通内斯合作引入先进技术和管理经验 [4] 投资逻辑 - 生猪新周期逻辑强化 猪价低位运行与政策引导双重作用 产能有望进入波动去化通道 [4] - 公司成本管理能力超强 拉平周期头均盈利有望达300元/头 对应合理头均市值3000元/头 2025年1100万头出栏量支撑330亿元市值 [4] - 参考A股生猪公司周期景气头均市值 公司头均市值有望达5000-10000元/头 对应市值超550亿 股价空间80%+ [4]