公司概况 - 公司致力于成为全球领先的智能影像解决方案提供商，品牌为"Insta360 影石"，主要产品包括全景相机和运动相机 [1] - 产品通过线上和线下渠道销往全球60多个国家和地区，核心零部件外采，依托电子产业集群外协生产 [1] - 2019-2024年收入CAGR为56.81%，2024年收入占比最高的地区为中国大陆(23.65%)、美国(23.38%)、欧洲(23.36%)、日韩(7.76%) [1] - 主要产品系列为ONE X/GO/Ace系列 [1] 行业分析 - 2023年全球手持智能影像设备市场规模为364.7亿元，中国运动相机在户外运动人群中的渗透率约为2%，市场渗透空间较大 [1] - 智能影像行业细分赛道多，应用广泛，各赛道产品均有优化空间，需通过技术积累解决痛点 [1] - 公司在全景运动相机领域具备显著先发优势，份额领先，预计未来与大疆共同占据运动相机市场 [1] - 公司技术可应用于智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等品类，下游应用空间广阔 [1] 竞争优势 - 公司依托国内成熟高效的消费电子供应链进行核心零部件外采，部分芯片依赖进口，并依托国内电子产业集群进行低成本外协生产，中国企业优势优于海外品牌 [2] - 公司具备消费电子品牌建设的综合能力，包括产品定义、技术研发、社交媒体营销、全球化全渠道铺设 [2] - 核心技术团队均为软件专家，核心技术聚焦全景+防抖+AI处理等，显著领先同行，并拓展无人机+安防相机+智能数码相机+穿戴式相机技术能力圈 [2] 增长驱动 - 公司基于运动相机在全球渗透的大盘，通过推出新产品持续抢占市场份额 [2] - 研发拓展智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等更多品类，驱动持续增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为12.49亿/16.27亿/21.32亿元，相对估值为57.3/44.0/33.6xPE [2]