海优转债发行概况 - 发行规模为人民币6.94亿元，共694万张，每张面值100元 [3][4] - 债券期限为6年，自2022年6月23日至2028年6月22日 [4] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.30%至第六年2.70% [4] - 初始转股价格为217.42元/股，转股期自2022年12月29日起 [5][6] 信用评级变动 - 2025年主体信用等级下调至"A"，债券信用等级同步下调至"A"，展望维持"稳定" [8] - 评级下调主因2024年经营业绩恶化，毛利率及EBITDA利润率转负，净亏损达5.58亿元 [8][9] - 光伏产业链调整导致产能利用率低，销售集中度高且营运资金被占用加剧风险 [8] 经营业绩分析 - 2024年净利润亏损5.58亿元，主要因光伏胶膜价格下行及销量收缩 [9] - 原材料树脂价格下降传导至产品售价，叠加谨慎销售政策导致收入锐减 [9] - 固定资产折旧增加、资产减值计提及研发投入扩大进一步推高亏损 [9] 行业与市场影响 - 光伏行业竞争加剧，胶膜细分市场面临价格压力 [9] - 公司产能扩张与市场需求不匹配，短期消化压力显著 [8] - 行业周期性调整持续影响公司盈利能力和资本实力 [8][9] 债券条款执行 - 采用每年付息一次方式，付息债权登记日为付息日前一交易日 [5] - 转股价格调整机制覆盖股票股利、增发配股等情形，公式明确保留两位小数 [6][7] - 未设置担保措施，登记托管机构为中国结算上海分公司 [8]